保险行业:负债评估规则变,短期影响有限

事件:

    保监会改变保险合同负债评估折现率曲线

    保监会近日下发《关于优化保险合同负债评估所适用折现率曲线有关事项的通知》。要点包括:1)调整会计准则下的负债评估折现率曲线;2)调整适用于“未来保险利益不受对应资产组合投资收益影响的保险合同”即传统险的折现率曲线;3)传统险折现率曲线由基础利率曲线加综合溢价组成,基础利率曲线分三段评估;4)溢价幅度最高由不超过150个基点下调为不超过120个基点;5)调整后的折现率曲线自2017年1月1日起适用于保险公司的财务报告下的保险负债计量。

    简评

    分段折现率评估改变远期利率

    1、新规则下保险合同负债评估所适用的折现率曲线将分三段进行评估,20年之前使用750天移动平均国债收益率曲线,21到40年之间使用终极利率过渡曲线,40年之后使用终极利率4.5%.

    假设21到40年之间的终极利率过渡曲线采用与偿二代体系保持一致,采用远期利率二次插值,我们使用30bp,50bp,70bp的假设的测算折现率曲线如图1所示。

    险企溢价与监管上限空间大,准备金评估影响有限

    保监会新规定将综合溢价的上限由150bp下调到120bp,监管趋严。但是考虑目前上市保险公司的综合溢价一般在30-50bp,离规定的上限空间依然很大,我们认为溢价调整的空间依然存在,对准备金评估的影响有限。

    维持“增持”评级,个股推荐中国平安,中国人寿