三棵树:工程端发力,竞争力彰显

事件点评

    公司于2017年3月23日晚发布公告,公司与广州恒大材料设备有限公司(以下简称“恒大新材料”,是恒大集团全资子公司)签订《战略合作框架协议》,协议主要内容是恒大新材料2017-2019年期间采购三棵树建筑涂料不少于10 亿元,2017-2021年恒大新材料意向采购总金额约20亿元。三棵树自2009年起向恒大销售建筑涂料,已连续六年被评为其“优秀供应商”。最近三年公司向其销售金额分别为3,828.60万元、5,062.88万元、9,155.60万元,处于快速增长态势。

    工程端发力,竞争力彰显

    2011-2015年,工程涂料收入从1.61亿增长至6.88亿元,年复合增长率46.38%。本次框架协议签订后,为公司工程端业绩增厚注入强心剂,支持公司工程端业务进一步发展。公司近年来工程端发力,与主要地产开发商如万科、恒大、保利、中海、富力、金科等合作,品牌影响力持续提升。本次与恒大签订战略合作协议,既是公司2B端业务竞争力的重要体现,也将进一步提高公司产品在房地产行业的品牌知名度和市场影响力,对公司未来开拓工程建筑涂料市场将产生积极促进作用。

    投资建议:维持“买入”评级

    涂料行业为典型的房地产后市场行业,市场容量的增长并不会随着房地产新开发投资增速放缓而放缓,巨大的存量市场反而会使需求中线保持增长态势行业。公司是“民营涂料第一股”,管理团队优秀,成本控制和品牌运营能力强,在生产和业务布局、品牌和资金等方面具备先发优势。目前公司正在三四线城市加速布局,深耕三四线建立品牌和渠道壁垒,未来受益于三四线消费升级,持续增长可期;同时借助上市红利,工程业务有望持续放量。预计2016-2018年EPS为1.18、1.70、2.38元,维持“买入”评级。

    风险提示

    涂料行业下游景气度下行风险,公司扩张经营管理风险。