太阳能:电站运营与组件销售协同发展,推动业绩大幅增长

投资要点

    公司近日发布2016年年报,全年实现营业收入43.33亿元,同比增加19.37%;营业利润实现6.80亿元,同比增加40.62%;归母净利润6.53亿元,同比增加38.18%;每股收益0.53元,较2015年下降0.12元;每股现金流-0.28元。

    光伏电站运营与组件销售协同发展

    公司光伏电站总装机规模达3.2GW,2016年电站运营上网电量20.80亿千瓦时,实现收入17.42亿元。装机分布在甘肃、青海、宁夏、新疆、内蒙、江苏、安徽、江西等省市。公司在2016年新收购了合计201MW权益的电站项目,电站规模和效益得到提升。

    2016年组件销售762.58MW,实现收入25.48亿元,同比增加17.24%。

    央企平台,项目储备充足,已锁定21GW+

    公司是中节能旗下太阳能板块唯一平台,也是国内A股市场中唯一的主营太阳能发电的央企,获取项目资源优势明显。截止2016年底,公司已在光伏资源较好、上网条件好、收益率高的地区累计锁定了超过21GW的优质太阳能发电项目,占领了光伏资源的制高点,为公司电站持续开发提供了有力保证。

    携手上能电力,布局能源互联网

    2016年9月公司与上能电力集团签署《战略合作协议》,双方将在新能源消纳、储能、电力服务等能源互联网领域开展合作,分别利用上能电力在储能电站投资运营优势和公司新能源资源优势,布局能源互联网,有望通过合作改善电力消纳,提高盈利能力。

    盈利预测与投资评级:买入

    公司电站规模持续增加,装机成本下降对冲补贴下调。我们预计17-19年EPS分别为0.55、0.61、0.74元,对应PE分别为26、23、19倍,参照板块可比公司,给予32倍PE估值,对应的价格为17.6元,给予“买入”评级。

    风险提示

    光伏补贴资金不能及时到位、并网价格进一步下调等。