神州长城:9亿定增过会,一带一路民企龙头迎风口

公司9亿定增过会,用于补流和还贷有利于缓解公司拓展业务的压力,实际控制人参与彰显信心,一带一路民企龙头迎风口,目标价14.93元,增持。

    投资建议。维持预测公司2016/17年归母净利分别为5.4/7.6亿,EPS分别为0.32/0.43元,增速分别为55%/41%,给予目标价14.93元,对应2017年47倍PE,空间37%,维持增持。

    9亿定增过会,实际控制人参与彰显信心。发行价格10.41元/股,低于现价7%;募资9亿元,用于补流(6亿元)和偿还银行贷款(3亿元),助力公司拓展医疗PPP业务、缓解保函对公司拓展海外业务的制约和推进海外大额项目的进度;实际控制人陈略先生通过神州长城投资认购50%,定增发行后陈略先生及其一致行动人持股比例由37.7%上升至38.3%,限售期3年,彰显对公司未来发展的信心;定增引入北京安本医疗投资控股有限公司(第二大认购对象),有望深化公司与安本医疗的合作。

    一带一路民企龙头,订单保障倍数高。①2016年公司海外订单高增,我们估算公司2016年新签70-80亿元(不包含188亿的双子塔项目),相比2015年海外公告订单40亿的规模实现翻倍,预计公司累计海外在手订单310多亿(中标未完工的口径,包括双子塔项目),对海外收入保障倍数达19倍。②2016年12月公司新签188亿元规模的柬埔寨双子塔大单,目前项目的土地已获批,预计3月底开工,建设周期5年。③一带一路主题相关度高,公司在老挝、柬埔寨、科威特市占率较高,订单主要分布在东南亚和中东。