证券行业跟踪报告:市场成交回暖,业绩环比显著改善

2月,沪深300指数上涨1.91%;券商板块上涨1.28%,相对收益为-0.64%。

    2月份日均股票成交额为4473.21亿元,较1月份的3753.41亿元上涨19.18%。截止到2月底,2017年日均股票交易额为4113.31亿元,市场交易活跃度较2016年年均水平有所下降。

    在2月份所有上市券商中,中原证券上涨38.80%,位居板块涨幅首位;其次是中国银河,上涨16.50%;华安证券上涨14.29%,位居板块涨幅第三。

    受节后市场成交回暖以及次新股上涨带动等因素影响,2月板块震荡上行。1)业绩面,2月板块业绩环比改善明显。母公司口径测算,28家上市券商单月实现营业收入111.40亿元,环比增长7.53%;单月实现净利润43.88亿元,环比增长26.77%;月末净资产10671.22亿元,环比增长0.92%。2)政策面,全国证券期货监管工作会议召开,监管层定调资本市场建设,“监管+改革”双轮驱动,一方面加大市场秩序整顿,打击资本大鳄,另一方面抓住时机推动新股发行常态化、再融资规范化;证监会修订《上市公司非公开发行股票实施细则》,规定非公开发行股票数量不得超过发行前总股本的20%,申请增发、配股、非公开发行股票的董事会决议日距离前次募集资金到位日不得少于18个月;证监会主席刘士余在国新办发布会上强调“资本市场的监管发展在任何时候都必须牢牢坚持稳中求进”的基本原则,同时指出“资本市场自我修复功能比预期好,具备加大IPO力度条件”。3)投资策略面,从基本面来看,随着市场企稳回暖,券商业绩有所改善;从市场情绪来看,美联储加息靴子落地,央行上调政策利率,利率调整落地短期有助提升市场风险偏好;从估值上来看,现阶段券商板块2.0XPB,大型综合券商在1.5XPB左右,估值位于历史中部偏低位置,防御与反弹攻守兼备。板块配置上,维持前期谨慎乐观态度。个股方面,持续推荐大型综合券商广发证券、业务模式创新发展的国金证券以及受益“员工持股+定增”的国元证券。

    主要风险因素:市场波动对业务影响大,行业转型速度不及预期。