电气设备行业:志同道“核”,央企TOP2合并开启核电新征程

3月18日,中核苏阀公告:公司于2017年3月17日接到公司控股股东中国核工业集团公司发来的通知,获悉中国核工业集团公司正在筹划与中国核工业建设集团公司战略重组事宜。3月20日,中国核电公告:公司于2017年3月17日收到控股股东中国核工业集团公司通知,获悉根据工作安排,中国核工业集团公司与中国核工业建设集团公司正在筹划战略重组事宜。3月20日,中国核建公告:公司于2017年3月17日收到控股股东中国核工业建设集团公司《关于中国核工业建设集团公司与中国核工业集团公司筹划重组事宜的通知》,获悉中国核工业建设集团公司与中国核工业集团公司正在筹划战略重组事宜。

    两大集团同宗同源,合并重组顺势而为。中国核工业集团与中国核工业建设集团分别位列央企名录NO.1与NO.2。国防科技工业体制改革之前,中核与中核建同属中国核工业总公司;1999年,为实现政企分开及建立适度的竞争机制,5个军工总公司被分为国防科技工业十大集团,中核建集团被单独划分。两家企业属于核工业产业链的上下游,在央企重组整合、国务院《推动中央企业结构调整与重组指导意见》深入实施背景下,两大集团有望实行纵向的产业链整合,从而优化国有资本布局,提高资源配置效率。同时,作为前两大军工集团,两家的合并将统一核工业涉军产业,研发、工程和运维的一体化将更加高效,为我国提供更加强大的军事核威慑能力和研发能力。

    “一带一路”形成合力,核电出海有望加速。当前许多国家核电仍是空白,一个跑马圈地式的核电出口战略机遇期摆在我国面前,“一带一路”沿线国家64个,有核电的国家19个,计划发展核电的国家25个。根据世界核能协会的数据,2015-2030年间海外新建核电站在160座左右,约合200GW的新增装机,按照14元/W的比投资,合计投资约2.8万亿,如我国得到20%的市场份额,预计到2030年我国核电产业出口规模累计将达5600亿元。当前核工业发展面临广阔的发展空间,同时更有激烈严酷的国际竞争(俄罗斯、法国、美国、加拿大、日本等)。现行体制不能很好地适应我国核工业发展的客观要求,集中力量去竞争则赢得机会更大。我们认为,两家集团的合并将形成合力,资源整合与协调下有效带动核电出海,华龙一号和高温气冷堆将作为我国主要的出口堆型,将会进入实质性的加速阶段。

    高温气冷堆有望获得发展先机。我国具有完全自主知识产权的高温气冷堆(HTGR)是国际公认的第四代先进核能系统,具有安全性好、堆芯不会熔毁及用途多等突出技术优势。目前在建的山东华能石岛湾高温气冷堆示范工程进展顺利,已进入到设备安装阶段,预计2018年建成发电。华能集团、中核建、清华大学分别出资47.5%、32.5%、20%,作为中核建的主推堆型,高温气冷堆面向沙特、印尼等海外市场的国际推广已启动,今年年初中核建和沙特能源城签订了《沙特高温气冷堆项目合作谅解备忘录》。两大集团合并后,高温气冷堆在相应的技术研发和设计支持上有望得到来自中核集团强大的设计研发支援,进而成为我国核电走出去战略的一支重要力量。

    给予核电“看好”评级。当前核电肩负一带一路出口重任,两者合并重组将形成合力,助力核电出海。《2017年能源指导工作意见》已明确计划开工8台机组,表明在三门AP1000首堆即将装料并网之际,三代核电今年将迎规模启动,核电板块有望强势回归,关注技术壁垒高、具备核级资质的细分领域龙头。推荐应流股份、江苏神通、纽威股份、中国核电。