维维股份:一季度业绩大幅增长,2017年重新出发

类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:薛玉虎,刘洁铭 日期:2017-03-23

事件描述

    预计公司2017年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为9000万元到9500万元,去年同期为3202万元,同比大增。

    有别于市场的观点

    1、业务聚焦两大板块,17年迎来新发展:17年1季度业绩大超预期的主要原因是公司从16年开始逐步进行业务聚焦,完成了房地产业务子公司股权出售,对业绩的拖累减轻。公司未来业务主要集中于粮食物流仓储运输和以大豆为主的传统食品饮料两大板块。其他过去多元化发展的业务有望逐步淡化剥离。战略方向的聚焦让一季度豆奶粉业务和粮食收储业务收入都有增长,使公司盈利能力同比大幅提升。

    2、品牌基础深厚,发力液态豆奶业务:维维豆奶在90年代就已经家喻户晓,固体饮料年销售15亿元左右,盈利较为稳定。液态植物蛋白饮料过去也仅在部分省份走餐饮渠道,并没有主动发力。公司今年新推出了易拉罐装的豆奶新品,定位于儿童和20多岁的年轻群体,已经开始全国招商,17年销售目标6亿元,5年计划实现销售收入40亿元,毛利率目标30%以上。

    3、粮食业务起家,仓储物流运输占据地理位置优势:公司地处徐州,四省交界之处,且均为产粮大省,交通发达,也靠近粮食主要消费区域。公司前身是一家粮食局下属企业,对于粮食的收购、仓储、物流等业务具备专业管理人才。目前公司粮食仓储的能力是140万吨,预计17-18年每年新增100万吨的仓储规模,加上租赁的仓储,远期年粮食流转和吞吐量规划达到1000万吨。一部分参与国家政策临时储备,赚取补贴收入,另一部分作为商业储备。长期来看1000万吨的吞吐量对应的贸易规模将达到300亿,毛利贡献有望达到6个亿。

    4、投资评级与估值:公司两大业务板块未来均有很大发展空间,主业聚焦为公司发展翻开了新篇章,后续动作值得关注。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.25元,0.30元和0.34元,首次覆盖给予“推荐”评级。

    5、风险提示:植物蛋白饮料推广不及预期,粮食仓储政策风险。

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