化工行业研究:未来甲醇价格波动仍将是成本驱动

产能过剩依旧是悬在甲醇价格上的达摩克斯剑。根据Wind 数据,2016 年中国甲醇产能为6976 万吨,产量为4313 万吨,产能利用率约为61.8%,闲置产能2663 万吨。过剩产能主要集中在资源丰富,下游需求不足的西北地区。

    甲醇价格:甲醇价格复苏不代表产能过剩的问题已经解决。甲醇价格自2016 年下半年复苏。甲醇期货的价格从最低点的1580 元一线涨到最高点的3130 元一线,最高涨幅接近100%。此次甲醇价格的上涨更多是依赖于煤炭价格的上涨。从数据来看,甲醇产能过剩的问题依旧没有解决。

    煤炭、天然气价格是主导甲醇价格的最主要因素。由于我国的甲醇工艺主要是煤制甲醇,所以甲醇的价格与煤炭价格走势有相当高的正相关度。自2016 年煤炭价格复苏以来,甲醇的价格也从低谷走出。鉴于甲醇产能过剩在短时间内无法得到扭转,我们认为未来甲醇价格的走势很大程度是依赖于煤炭价格走势。

    可能影响甲醇供需关系的突发性事件是甲醇汽车超预期的发展。甲醇两大下游产品,即甲醛和二甲醚,未来需求量将因为环保原因萎缩。甲醇制烯烃(MTO/MTP)由于石油成本在地位徘徊而造成大面积亏损。未来唯一能够提振甲醇需求的就是甲醇汽油以及甲醇汽车的超预期发展。