安洁科技:业绩符合预期,2017新增长点精彩纷呈

业绩简评

    公司发布2016年度业绩:营业收入同比增长-2.81%至18.27亿元,净利润同比增长26.08%至3.87亿元,EPS 1.00元,公司拟向全体股东每10股转增5股并派发现金红利3元(含税),业绩符合预期。

    经营分析

    产业协同发展,效能提升,盈利能力逐步增强:公司收购新星控股后,通过产业整合,管理提升,充分发挥了产业协同发展优势,盈利能力得到进一步增强,在营收小幅下滑的不利局面下,净利润却同比增长26%,其中“信息存储及汽车电子产品”业务毛利率同比提升6.77%,进一步彰显了公司优秀的管理及产业整合能力。

    产业整合渐入佳境,外延并购再下一城:公司通过整合新星控股取得了较好的发展,在产业链整合上再次出击,计划34亿元收购威博精密100%股权。威博精密2016年业绩表现十分抢眼,营收同比增长97.3%至10.52亿元,净利润同比增长379.8%至2.06亿元,预计2017年能较好的完成3.3亿元的业绩承诺。公司有望依托现有平台资源优势,将威博精密小金属件业务打入到苹果、微软、谷歌、特斯拉等国际高端客户,未来具有较好的发展空间。

    手机业务再上新台阶,新产品精彩纷呈:在手机业务方面,公司围绕大客户,不断开发新产品,取得了积极的进展,iPhone8高端机型有望采用OLED面板,公司将有新产品导入,供货价值量增长3倍,2018年A客户手机新机型有望全部采用OLED面板,公司将充分受益。公司正在为A客户手机开发多款新产品,包括手机包装盒包裹膜、手机贴膜、金属结构件等,2018年有望逐步导入。此外公司也在积极开拓华为、vivo、OPPO等重点手机客户,手机业务将迎来快速发展。

    汽车电子业务开启新征程:在汽车电子领域,公司拥有博世、特斯拉等高端客户,给博世供货有望快速增长,给特斯拉供货有望爆发式增长。公司已有多款新产品导入特斯拉电动汽车及Powerwall,Model3量产在即,公司该业务未来增长确定。

    手机无线充电产业扬帆起航,公司迎来发展新机遇:三星在手机无线充电方面快人一步,iPhone8有望搭载无线充电,华为也在积极研发,手机无线充电将是大势所趋。手机无线充电要采用大量的散热、导磁及石墨材料,这些都是公司的强项,目前公司也在配合客户积极研发无线充电的相关产品,并建立生产线,未来有望分享无线充电的盛宴。

    投资建议

    预测公司2017/2018/2019年EPS分别为1.31/2.16/2.70元(按照威博精密2017年9-12月合表,增发摊薄),现价对应市盈率分别为30.5、18.5及14.8倍。如果按照威博精密2017年全年业绩并表,则2017/2018/2019年EPS分别为1.66/2.16/2.70元,现价对应市盈率分别为24.1、18.5及14.8倍,维持“买入”评级。

    风险

    智能手机增速放缓,价格下降;在A客户新产品导入不及预期;金属结构件及新能源汽车配套产品业务推进不及预期。