商贸零售行业周报:配置消费龙头,精选业绩确定性及安全边际双高标的

上周市场表现:商贸零售(中信)指数上涨0.04%,跑输沪深300指数0.48个百分点。以中信30个行业板块间相比,商贸零售板块指数涨幅居后,位列第24位。年初至今,商贸零售板块下跌0.51%,跑输沪深300指数4.61个百分点。子板块方面,连锁超市指数上涨1.11%靠前,其次是贸易、超市、百货,相对于本周沪深300收平,中小板指上涨0.62%而言,商贸零售超市板块表现较差。零售板块涨幅前三名为鸿达兴业、ST金源、ST商城,分别上涨6.73%.6.04%、5.49%,跌幅前三名为茂业商业、新华都和重庆百货,分别下跌3.92%、3.88%、3.68%。

    重点跟踪公司/数据点评:2016年跨境通继续保持高增长,整体来看符合市场预期。注册人数以及月度活跃人数继续保持高增长,其中自有平台和月度活跃人数同比增长分别为97.2%和87%,显示其强劲的内生增长动力。在战略方向上,公司在出口端继续加大自有平台建设,且发展第三方平台业务,借助资本市场优势,逐步在核心竞争力领域快速实现布局。另外,在进口业务方面,公司依托自有品牌“五洲会”等建立线下品牌优势,逐步建立线上下全渠道的进口业务生态体系。考虑公司内生增长性及稀缺性,给予2018年PEX30倍,对应目标市值383.1亿元,对应目标价29.61元,维持“买入”评级。

    中泰零售每周前瞻及投资策略:(1)板块结构性改善机会临近,配置安全边际高、业绩确定性强的优质标的。社会零售总额同比增长9.5%,增速自2007年以来首次跌破“10”,增速相较同期回落0.7个百分点,增速低于市场预期(10.4%+),主要原因归纳如下:1、CPI上涨不及预期(2016年2月CPI2.3%+,2017年2月CPI0.8%,下降1.5%),PPI传导不通畅、整体需求端消费仍旧疲软,社会零售总额=价格*消费量,CPI上涨不及预期拖累社零增长;2、汽车类消费不及预期,拉低社零总额。行业基本面呈现弱复苏状态,推荐真成长、国企改以及新零售三条主线。(1)、而零售板块经过近5年的调整,行业基本见底,预计未来板块将呈现结构性分化态势,部分具备供应链优势及激励机制的标的或将脱颖而出,建议重点配置估值低、业绩确定性高的标的。(2)、新零售角度,阿里向线下走的决心不改,社区类超市及便利店是电商巨头重点布局的业态,适合非标品如生鲜品类等布局,基于新零售的逻辑,我们认为可以重点关注超市及便利店业态;(3)、国企改是2017年可重点关注的主线之一,上海、山东等地区相继出台混改方案,商贸零售板块国企数量占比高达50%以上,而部分上市公司如鄂武商A、重庆百货已经实现混改,我们认为可以从安全边际高及改善弹性大两个维度,配置国企改主线。一、基于估值低、业绩增长确立的角度,重点推荐鄂武商A、天虹商场;二、新零售维度,重点推荐苏宁云商、中百集团、永辉超市;三、国企改方向,重点推荐银座股份;四、真成长标的:重点推荐南极电商、跨境通。

    本周投资组合:基于真成长及新零售维度,本周重点推荐南极电商、跨境通、苏宁云商、中百集团、永辉超市、鄂武商A。

    风险提示:1)板块高弹性下市场系统性风险;2)全渠道融合不及预期;3)管理层对转型未达成统一;