禾嘉股份:拟变更公司名称,供应链业务有望持续升级

拟更改公司为“易见供应链管理股份有限公司”

    公司公告称拟将公司名称变更为易见供应链管理股份有限公司(英文名称为EASYSIGHT SUPPLY CHAIN MANAGEMENT Co., LTD”),公司证券代码保持不变。更名的主要原因是16年底公司将持有中汽成都配件有限公司100%的股权予以出售,自17年开始,公司主营业务已全部转型为供应链管理及商业保理,变更之后的公司名称更能反映公司所在的行业,符合公司发展需要。本次公司名称变更事项尚需公司股东大会批准以及工商管理部门变更登记。

    公司预计16年归母净利6.0亿元,符合业绩承诺

    根据业绩预告更正公告,预计16年归属于母公司净利润同比增长约80%至约6.0亿元(15年为3.35亿元),折合每股收益0.535元。而16年前三季度盈利为4.45亿元,由此测算1-4季度归属于母公司净利润分别为0.94亿元、1.62亿元、1.89亿元和1.55亿元。按照公司的业绩承诺,15-17年分别为4亿、6亿和8亿。16年公司为业务转型后第一个完整年度,公司盈利符合此前承诺业绩。

    供应链管理和保理业务快速扩张,按规模净利率分别为2.8%和3.8%

    目前,公司主营业务已全部转型为供应链管理及商业保理。

    供应链管理:该业务主要通过子公司滇中供应链(89.39%)和贵州供应链(100%)开展,注册资本分别为33亿元和5亿元。公司供应链管理主要为上游供应商提供贸易融资服务,为下游企业改善供应状况,在西南地区区位优势明显。至16年3季度末公司供应链管理业务结余规模约为32亿元,较15年末增加约170%。而从上半年数据来看,此业务实现营收64.5亿元(滇中和贵州收入分别为59.6亿和5.0亿),净利润为1.75亿元,净利率为2.8%。

    商业保理:该业务目前通过子公司滇中保理(91.76%)开展,主要为煤炭、水泥、钢材等传统行业提供资金融通服务,注册资本为17亿元。2016年3季度末公司保理业务余额约29亿元,较15年末增加30%。而从2016上半年来看保理业务实现营业收入2.2亿,净利润1.0亿元,按保理平均规模净收益率约3.8%。

    供应链业务有望拓宽升级,17年估值仅18倍,维持“买入”评级

    预计公司16年-18年归属于母公司净利润分别为6.1亿元、8.6亿元和10.4亿元,按照目前市值公司17年PE仅约18倍。公司拟变更公司名称以更好地反映公司所在的行业,同时公司正努力提升服务范围,丰富业务领域,预计随着供应链管理业务的深入和扩宽,公司龙头地位将不断凸显,业务规模也有望持续维持快速增长,目前市值仅161亿,维持对公司的“买入”评级。

    风险提示:供应链业务管理和保理业务规模低于预期或坏账增加。