正海磁材:磁材、电机齐发力,内外兼修前景好

公司2016年共实现营业收入15.88亿元,较上年同期增长16.24%;实现营业利润1.84亿元,较上年同期增长8.56%;实现归属于公司股东的净利润1.91亿元,较上年同期增长21.06%。2016年利润分配预案为,向全体股东每10股派发现金红利3.00元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增5股。

    汽车磁材销量大增,磁材产品结构优化。2016年公司积极开拓汽车磁材市场,并取得明显的成效。公司汽车磁材销量占比已经达到30%。2016年公司高性能钕铁硼永磁材料营业收入较去年同期下降6.54%,但净利润较去年同期上升17.68%。我们预计在新能源车快速增长、汽车EPS快速渗透的情况下,公司在汽车磁材方面会取得更大的业绩。

    新能源汽车电机业绩保持高增速。上海大郡2016年销售收入和销量继续保持较高增长,进一步提升了行业地位,其营业收入较2015年度上升46.57%,净利润较2015年度上升27.98%,超额完成业绩近1000万元。

    公司将内外兼修,看好公司未来业绩。在内功方面,随着新能源汽车、磁材产销量的增长,公司产能利用率将进一步提升,规模优势将得到更大的彰显。在外力方面,公司的未来还将抓住下游需求爆发的契机,建设磁材、新能源电机生产线,进一步抢占市场。综上,我们看好公司的未来的业绩。

    盈利预测与评级:预计公司在2017~2019年分别实现扣非归母净利润3.37亿元、4.9亿元、6.9亿元,对应每股收益0.61元、0.88元、1.24元,PE为31X、22X、15X。

    风险提示:1、钕铁硼需求不及预期;2、新能源汽车发展不及预期