中航动力:主业发展符合预期,中长期优质白马标的

公司优化了产品结构,实现营收222亿元,同比减少5.38%,航空发动机及衍生产品实现收入176亿元,同比增长8.75%

    公司实现营业收入222亿元,同比减少5.38%,其中,航空发动机及衍生产品实现收入176亿元,同比增长8.75%;全年实现归属于上市公司净利润8.9亿元,同比减少13.80%。公司优化了产品结构,削减非航空产品与服务业,重点领域航空发动机及衍生产品订单及任务量保持增长。

    “飞发分离”符合工程研制客观规律,中国航发集团的成立是国家战略,有利于我国航空发动机工业的整体提升,公司核心受益

    2016年5月,为配合国家“两机”重大专项的落地和实施,中央批准成立了中国航发。国家对航空发动机的发展高度重视,将航空发动机及燃气轮机的发展提升到国家战略层面。公司在航发集团成立后,拟向国资背景投资者以32.11元/股非公开发行股票募资不超过100亿用于偿还金融机构借款和补充流动资金,将有力改善公司财务状况。预计未来两机重大专项的落地实施,公司将作为主体持续受益。

    公司是国内唯一的生产制造涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞全种类军用航空发动机的企业,标的具有稀缺性。随着新研发动机自主技术的成熟,十三五期间有望迎来行业大发展和需求的爆发。

    盈利预测

    预计公司17年-19年EPS分别为0.51/0.60/0.74元,对应PE分别为66/57/46X,给予“买入”评级。

    风险提示

    航空装备批产进度低于预期;“两机”专项进展低于预期。