鸿利智汇:LED量价齐升,车联网雏形初现

量价齐涨,LED主业上升主旋律不变:鸿利智汇2016年营收达到了22.35亿元,较上年同期增长40.36%;归属于上市公司股东的净利润1.25亿元,扣除非经常性损益之后,公司全年盈利可达约2.5亿元,符合市场预期。鸿利智汇南昌工厂投产后将大幅增加公司产能,合计月产能将达到3000KK。16年以来LED行业供需情况得到改善,鸿利智汇也于2016年12月将产品价格上调了5%-15%。

    软硬皆施,车联网布局雏形初现:鸿利智汇先后参股迪纳科技、成立产业投资基金、成立合资公司、参股汽车公司以扩张车联网布局。最近公司拟作价9亿元收购速易网络100%股权,速易网络主营互联网营销和汽车互联网服务业务,承诺2016、2017和2018年度实现的扣非归属于母公司股东的税后净利润分别不低于6300万元、7600万元、9650万元。公司在车联网方向仍有继续并购整合的预期。

    安全边际凸显:鸿利智汇今年推出员工持股计划,以1:1的比例设立优先级和劣后级,员工出资上限2500万元。大股东出资3012万元增持公司约250万份股票,成交均价12.04元/股。近两次增发价分别为12.81和13.95元/股,与股票现价接近,凸显安全边际。

    投资策略:鸿利智汇逐步落实推进“LED+车联网”双主业战略,17年随着公司南昌产能的释放,以及优质客户的订单支持,LED业务有望重新回到增长模式。同时公司积极推进车联网战略,随着并购整合的推进将逐步贡献业绩支持。我们预计公司2016-2018年营业收入分别为22.35/30.50/34.81亿元,归母净利润分别为1.25/3.00/3.54亿元,对应的EPS分别为0.19/0.45/0.53元,对应PE为69/29/24倍,维持公司“强烈推荐”评级。

    风险提示:LED需求不及预期,车联网业务并购整合风险。