家用电器业2017年第11周:空调出货量增长72%,引领家电进攻行情

空调出货量增长72%,引领家电进攻行情,建议“增持”

    产业在线数据显示,空调2月内外销分别同比+116%、+42%,增速再创新高。2017年以来空调产业链进入加速补库存阶段,行业高景气度持续。我们预计随着年报和一季报披露,家电板块优异的业绩表现将支撑行业指数持续跑赢市场,继续看好家电春季进攻行情,重申家电板块增持建议,首推受益于空调补库存周期的个股:青岛海尔、格力电器、美的集团、海信科龙、三花智控等;继续推荐中长期受益于消费升级“超级周期”的厨电小家电龙头:老板电器、新宝股份、苏泊尔等;推荐受益于面板涨价的TCL集团。

    2017W11行情:板块跌0.34%,跑输大盘0.18 pct

    2017W11中信家电指数下跌0.34%,表现居中信一级行业第29位,跑输沪深300指数0.18 pct。其中二级子行业白电、黑电、小家电分别-0.5%、-2.0%、+1.8%。2017W11家电板块个股涨幅前三的为珈伟股份(300317.SZ)+12.05%、莱克电气(603355.SZ)+8.59%、万和电气(002543.SZ)+7.08%;跌幅前三的为海信电器(600060.SH)-7.08%、秀强股份(300160.SZ)-5.86%、兆驰股份(002429.SZ)-3.61%。

    空调2月内外销增速再创新高,旋转压缩机满产满销

    空调17年2月产量1032万台,同比+66%;销量1026万台,同比+72%,其中,内销504万台,同比+115.5%,外销522万台,同比+43%。格力、美的、海尔总销量分别同比+53%、+106%、+91%。2月空调内销增速再创新高,一方面由于16 年同期内销出货量受渠道去库存影响降至较低水平,另一方面产品涨价预期背景下经销商备货积极性较高。终端需求受地产后周期拉动持续超市场预期,加上春节后各大厂商均开启促销模式,经销商补库存热情高涨,我们预计渠道补库存周期或长于此前预期(2017Q2)。受益于空调补库存,17年2月旋转压缩机产销率为99.7%。

    家电公司年报业绩稳定增长,行业多元化持续推进

    亿利达、地尔汉宇、创维数字2016年营业总收入分别为9.9亿元(+23%)、7.6亿元(+9%)、59.3亿元(8%),归母净利润分别为1.2亿元(+25%)、1.9亿元(30%)、4.9亿元(+7%),业绩稳定增长。此外,行业多元化也在稳步推进,如禾盛新材转型金融,德奥通航进军计算机领域等。

    风险:原材料成本持续上升挤压盈利空间,地产调控导致家电需求下降。