创维数字:业绩低预期,长期布局值得期待

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:蔡益润 日期:2017-03-20

受出口拖累,业绩低预期。

    2016年公司实现营业收入59.3亿元(YoY+8%),归母净利4.9亿元(YoY+7%),毛利率21.2%(YoY+2.0pct),净利率8.9%(YoY-0.1pct)。

    剔除液晶器件后营业收入为52.3万(YoY+29%),归母净利4.0亿(YoY+5%)。Q4单季营业收入16.8亿元(YoY-19%),归母净利1.4亿元(YoY-31%),毛利率20.1%(YoY+0.3pct),净利率8.7%(YoY-1.8pct)。Q4业绩下滑主要是受出口影响,体育赛事结束后海外需求下降;原材料涨价较多,拿货紧张,对公司收入和利润率均有影响;另外Strong自2015Q4开始并表,相比2016年前三季度来说,对2016Q4没有并表增量贡献。我们认为,公司业绩低于我们和市场预期。

    国内运营商、OTT市场有望持续高增长。

    分地区来看,外销收入23.8亿(+48%),排除Strong的并表影响,海外收入增速22%,公司在南非、印度、墨西哥等设立子公司,积极开拓海外业务效果显著;内销收入同比下滑8%,主要来自广电盒子均价下降较多。

    分业务,国内运营商市场收入6.4亿(+160%),OTT市场收入8.9亿(+20%),我们预计这两块业务将是公司持续的增长点;集团注入的汽车电子、液晶器件业务分别下滑26%、54%。

    用户运营、VR、汽车电子业务布局蓝海。

    公司自主品牌OTT盒子累积用户,未来运营市场广阔。通过与腾讯独家合作开拓VR市场,预计VR游戏机今年内将推出。汽车业务由后装市场转向前装中控系统、智能驾驶舱相关产品和辅助驾驶系统。我们认为,这些业务都属于未来市场前景广阔的蓝海,公司提前布局,未来有望享受行业红利。

    机顶盒龙头转型值得期待,“谨慎增持”评级。

    机顶盒龙头,运营商、OTT市场前景大,积极布局VR、汽车电子蓝海。

    我们预计2017-19年EPS分别为0.51/0.56/0.64元(+8%/11%/13%),对应2017年PE为28倍,给予“谨慎增持”评级。

    风险提示。

    出口下滑;机顶盒行业销量下滑。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000810 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
中设股份 持有 22.05 研报
中国国旅 买入 -- 研报
锦江股份 买入 -- 研报
科锐国际 买入 -- 研报
宋城演艺 买入 -- 研报
众信旅游 持有 -- 研报
景旺电子 持有 -- 研报
三安光电 持有 -- 研报
生益科技 持有 -- 研报
三环集团 持有 -- 研报
信维通信 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
中设股份 0 0 研报
苏垦农发 0 0 研报
百隆东方 1.45 0.64 研报
众信旅游 0 0 研报
科锐国际 0 0 研报
锦江股份 0.61 0.63 研报
宋城演艺 0.72 0.52 研报
中国国旅 0.76 1.12 研报
生益科技 0.57 0.44 研报
信维通信 0.76 0.61 研报
三安光电 0.60 0.70 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
华鲁恒升 40 持有 持有
上汽集团 37 持有 买入
三一重工 35 持有 买入
中国国旅 33 持有 买入
中炬高新 32 持有 持有
万科A 31 买入 买入
当升科技 31 持有 买入
烽火通信 30 买入 持有
贵州茅台 30 持有 中性
先导智能 30 持有 买入
中国巨石 29 持有 买入
扬农化工 29 持有 持有
光迅科技 29 持有 中性
保利地产 28 买入 买入
上汽集团 28 持有 买入
恒瑞医药 28 持有 持有
伊利股份 28 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 709 92 334
生物制药 553 69 244
建筑建材 446 50 189
化工行业 429 54 153
机械行业 402 54 191
汽车制造 398 44 173
金融行业 390 29 147
食品行业 334 30 111
商业百货 327 42 135
酿酒行业 303 16 135
电子器件 302 49 151
房地产 268 27 142
农林牧渔 241 32 64
交通运输 227 31 112
服装鞋类 202 22 95
钢铁行业 196 28 38
煤炭行业 190 28 71