德勤2017中国TMT行业海外并购报告

类别:行业研究 机构:德勤华永会计师事务所 研究员:德勤研究所 日期:2017-03-20

中国TMT海外并购市场在2016年尤为活跃,从2012年至2016年,中国作为并购交易发起国,并购交易数量年复合增长率远超北美、欧洲等地区。推动因素主要在于全球经济放缓,欧美等发达经济体大多中小企业需资金注入,中国政府推动的“走出去”和“一带一路”战略在一定程度上刺激中国企业海外并购,此外,人民币持续贬值推动部分企业加强对海外优质资产的配置以降低风险也是因素之一。

    我们将TMT行业分为科技、互联网、传媒和电信四大细分行业。2016年,中国TMT行业海外并购主要发生在科技行业,其交易数量占整个TMT行业的一半以上,且2012至2016年年复合增长率位居四大细分行业首位。驱动科技行业海外并购因素主要有三点:首先,通过海外并购能够快速有效地获取核心技术和人才;其次,并购方通过依靠目标企业的品牌效应实现国外市场突破,甚至以此绕过贸易壁垒开辟海外市场;最后,收购海外优质企业可以实现全球化布局与多元化经营。

    我们预计,2017年中国TMT海外并购市场将延续2016年的发展趋势,交易数量将继续稳步上升,为获取国外高新技术同时实现业务全球化布局,科技行业海外并购交易数量将继续增加。

    北美和欧洲向来是中国企业海外并购的首选地,这些发达地区企业标的质量高,甚至是全球行业领先企业。然而跨境TMT行业并购在交易和整合过程中将面临诸多挑战,其中包括各国政府在政治和法律上的各种限制,高溢价并购带来的经营风险与财务风险,以及并购后面临的管理难题等。

    在并购过程中,我们认为有四大命题值得关注:

    控制目标企业的“大脑”,与管理人员及早沟通,防止目标企业核心管理层流失

    抓紧目标公司的“钱袋子”,及时控制目标公司财务权,防止过渡期发生过多支出

    维护销售的“稳增长”,与客户保持积极和及时的沟通,评估客户流失的可能性与潜在损失

    派驻中国管理人员作“桥梁”,明确中方派遣人员的角色与职责

    此外,制定全面有效的整合计划对战略投资者来说尤为重要,总体来讲,需要实现三大目标:第一,方向制定,使得整合工作的实施和产出服务于整体战略目标的实现和并购价值的最大化;第二,价值保护,确保在过渡期间公司持续平稳运营,公司价值得以保留;第三,价值创造,在整合进行过程中及完成后实现协同效应,并在后续经营中进一步提升公司价值。

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