银行业周报:逆回购和MLF中标利率再次上行,不改行业基本面趋势

随着金融去杠杆的深化,2017年MPA考核趋严,部分中小银行可能受到一定约束,由于预期充分,预计对基本面的影响不大。鉴于银行板块核心逻辑未变,业绩向上拐点+不良反弹趋缓带动估值中枢小幅提升,同时自2016Q4以来融资需求持续保持比较旺盛的状态,我们看好银行基本面的企稳回升;当前板块估值处于合理偏低区间,配置价值提升,我们维持对银行板块的买入评级。个股方面,2017年我们建议积极关注招商银行、宁波银行、次新股中的贵阳银行、杭州银行、常熟银行;此外推荐估值相对便宜的交通银行、工商银行、中国银行、农业银行等国有大行。

    风险提示:1、经济增长超预期下滑;2、资产质量大幅恶化;3、政策和改革力度不达预期。

    本周聚焦:3月16日央行逆回购和MLF中标利率再次上行10BP央行3月16日(星期四)进行800亿逆回购操作,7天、14天和28天期逆回购中标利率分别为2.45%、2.60%、2.75%,均较上次上调10个基点。并对17家金融机构开展MLF操作3030亿元,6个月和1年期操作利率分别为3.05%和3.20%,均较上次上调10个基点。

    逆回购和MLF中标利率是通过央行招标、交易对手投标产生的,此次中标利率上行是市场化招投标的结果。中标利率上行主要反映了近期国内外影响市场资金供求因素的变化。去年四季度以来,国内经济出现一些回升迹象,物价上升导致实际利率下行,金融机构信贷扩张动力较强,部分城市房价快速上涨,而海外经济也在改善,特别是美联储在去年12月份和今天凌晨两次加息,美国国债收益率带动全球收益率曲线上移。这样,国内基本面与海外因素传导效应叠加,市场利率已迅速有了反应。中标利率跟着市场利率走也是正常的。如果二者利差越来越大,就会出现套利空间和不公平,市场定价也会扭曲。从本次招标前的市场预期看,基于对国内基本面变化和美联储加息的判断,市场机构对中标利率进一步上行已有较强预期。

    总的来看,此次公开市场操作中标利率上行是在保持流动性基本稳定目标下市场供求推动的结果。从最近一段时间看,利率更富弹性,也有助于去杠杆、抑泡沫、防风险,符合中央经济工作会议精神。