汇纳科技:主业维持高增长,数据服务商蜕变仍需时日

事件。

    3月16日,汇纳科技发布2016年度报告,2016年公司实现收入1.73亿元,同比增长28.11%;归母净利润为4830.14万元,同比增长29.99%;扣非后归母净利润为4468.05万元,同比增长26.40%。

    (根据上市公告书披露,公司预计2017年1-3月营业收入同比上升,增加幅度150%至180%之间;2017年1-3月公司预计亏损,归属于公司股东的净亏损为200万元至400万元之间,比上年同期亏损减少62.41%-81.20%。)。

    简评。

    业绩无忧,客流分析系统业务重回高增长。

    2016年公司主营产品客流分析系统收入为1.43亿元,占收入比重超过80%,同比增长37.08%,公司主营产品重回高增长通道(2014、15年同比增速为20.83%、3.81%),增量市场方面中国建筑集团等客户贡献较大。分地区来看,华东、华北、西北地区收入增长较快,分别为7167.07、3526.63、1901.63万元,同比增长47.74%、96.94%、90.15%。

    关于公司和视频客流分析行业的几点讨论。

    ①公司是为万达等购物中心、连锁零售店提供客流运营管理,还是仅为其软件提供商或者服务商?公司所提供的客流统计及报表分析等产品,是软硬件一体销售模式,客户首次购买并安装摄像采集点位后会给予其1-3年质保期,质保期内免费享公司提供的受客流统计、报表分析等服务,到期后需按年付费(一般是首次安装费用的10-15%之间),因此相对来说后续收入具备粘性,而不是靠出售软件仅获得一次性收入。从公司与线下店铺所扮演的角色来说,公司所统计的店铺流量等数据的具体运营权基本还是掌握在客户手中(公司同时也知晓数据情况),公司现阶段的定位更多是针对不同客户的个性化需求为其做定制报表等服务(比如将天气信息、促销信息结合到输出的客流分析报表中)。

    ②未来的盈利模式拓展点在哪?公司的核心竞争力是客流统计及分析,初期来看围绕客流所延伸的刚需、标准化的产品与服务会更容易被客户接受,比如wifi定位、智能停车管理系统、电子导购等(可与入店客流结合起来)。而基于数据挖掘的增值服务(比如精准营销)的大规模爆发需要两个基本条件:一是数据质量更高,需要对线下消费者的识别更为精确且成本够低,不仅仅是客流量、用户特征还需要精确定位到个人,精确化的线下数据才能与线上数据价值所媲美;二是需要海量的数据沉淀,公司基于云服务的汇客云平台正在努力推广,其可以将海量客流等商业数据都迁移到公司云平台上,使得更为深度、更有价值的客流数据挖掘阶段成为可能。(基础功能免费+选择性付费模式将有效降低客户使用门槛,扩大客户群体和数据沉淀量)。

    ③线上向线下融合的新零售背景下,公司能扮演什么角色?公司作为线下客流数据的共享者,对于互联网巨头而言其价值在于其可以实时监测到线下各商业节点的流量及用户情况,是线下流量入口的把控者,随着人脸识别、wifi定位等技术的不断成熟,公司对线下客流的识别将更加精准化,数据服务商的角色蜕变将逐渐实现。

    盈利预测与估值:预计公司2017/18/19年归母净利润为0.64/0.80/0.97亿元,对应EPS为0.64/0.80/0.97元,对应目前72.00元股价其PE分别为113/90/74倍。目前线下零售仍占据整个零售市场80%以上市场份额,线下数据可挖掘空间巨大,未来潜在价值值得重视。