中航黑豹:黑豹已摘帽,沈飞拟注入生歼击机唯一标的

退市风险解除,沈飞拟注入预打造中国歼击机第一股。

    公司于3月13日正式解除退市警告,重新恢复“中航黑豹”名称,公司发展新阶段已启程。2016年11月28日公司发布重大资产重组预案!拟向中航工业、华融公司发行股份购买沈飞集团全部的股权,发行价格为8.04元/股,其拟购买资产预估值为73.1亿元;拟向中航工业、机电公司和中航机电非公开发行股份募集配套资金,募集资金总额不超过16.68亿元,拟全部用于沈飞集团新机研制生产能力建设项目。若重组顺利,公司将剥离盈利能力较弱的业务,主营业务将转变为核心产品为航空防务装备、以歼击机为主导产品航空产品制造业务,我国飞机制造巨头——沈飞集团将进入A股市场。

    天之骄子大国重器,生产设计技术领先。

    沈飞集团创建于1951年6月29日,被称为“中国歼击机的摇篮”,先后设计并生产了歼-5、歼-8、歼-11、歼-15、FC-31等众多空军主力机型,是我国两个主要战斗机生产商之一,具备年产四十余架先进战斗机的能力。目前,其研制的歼15战斗机是我国服役的唯一的舰载战斗机;汉和防务周刊于2016年11月报道,沈飞研制的歼16战机已成功完成了试飞阶段,并且已小批量装备空军;此外,沈飞研制的歼31战机——我国最先进的第四代隐身战机,近期在珠海航展等多次航展中亮相,潜在的市场需求很大。

    沈飞多年业绩稳定增长,有望在航空大发展中核心受益。

    公司拟收购的沈飞集团业绩连年稳定增长:据中航工业公告,2016年,沈飞超额完成中国航空工业考核主要指标,营业收入突破170亿元,同比增长22%;利润总额同比增长22.3%。此外,随着军队改革的深入和公司混改的推进,军品采购定价机制将有望被市场定价机制所取代,从而调动公司的生产积极性,大幅提高公司的盈利能力。沈飞集团代表着我国的飞机制造的最先进水平,随着我国军费的稳定增长、国防装备的升级换代,我们强烈看好发展前景。

    盈利预测与评级:我们预计公司2016年-2018年EPS分别为0.11、0.13、0.15,对应PE分别为348.8、289.8、254.8,若重组完成,公司2016-2018净利有望达5.37/6.1/7.3亿元,给予增持评级。

    风险提示:军工投入低于预期。