迪马股份:地产主业推动业绩爆发,联手保利开拓军工市场

事件:迪马股份近日发布2016年年报,2016年公司实现营业收入142.69亿元,同比增长84.57%,实现归属于母公司净利润7.77亿元,同比增长65.79%,实现扣非后归属于母公司净利润6.02亿,同比增长28.63%;对应EPS为0.33元,业绩超过我们的预期。

    点评:

    房地产业务实现爆发。2016年公司房地产业务实现爆发式增长,全年实现营业收入133亿元,同比增长98.15%,占全年总营业收入的93.64%。迪马股份坚持“精选深耕”战略,布局西南、华东、华中地区的一、二线城市。报告期内,公司新增土地储备14宗,新增建筑面积逾320万平方米,以上地块均位于上海、武汉、南京、杭州、苏州、成都、重庆等核心城市,有望在未来几年为公司贡献可观收益。

    积极联手保利,共谋军工大业。2017年2月21日,迪马股份发布定增预案,公司拟向威海保利、保利一期发行股份,拟募集资金10.73亿元用于新型军用特种车辆设备项目与外骨骼机器人项目,股票锁定期为36个月。如果本次发行获准,按6.29元/股测算,保利科技将持有公司股份6.59%,成为公司第二大股东。新型军用特种车辆设备项目是公司为满足部队特种武器的装载、储存、护卫及生化安全防务等需要,着力打造的研发、生产和销售平台,迪马股份拟投入10.28亿元(其中募集资金7.27亿元)新建该产品生产线。外骨骼机器人项目拟投入5.03亿元(其中募集资金3.50亿元),用于军用、民用外骨骼机器人生产线建设等。该产品主要应用于军事、公共安全、医疗康复等领域,主要协助军事后勤、消防救援、老年人和肢体残疾人医疗康复等。此外,迪马股份已与保利科技防务投资有限公司签署《战略合作协议》与《认购协议》,公司拟出资2亿元成为保利防务基金合伙人,携手保利共同挖掘并入股优质军工标的资产。我们认为,迪马股份与保利科技深度合作,有望有效拓宽公司军工资源,拓宽公司投资渠道,提升公司整体盈利能力。

    推出限制性股票激励计划,员工与公司共同发展。2016年9月8日,迪马股份首次推出限制性股票激励计划,向公司及旗下子公司各类核心人员共158人授予合计8889万股限制性股票(占总股本3.79%)。首次授予8000万股,授予价格为3.32元/股。我们认为,本次股权激励计划有利于保障公司核心团队稳定,充分激发管理团队积极性,提高公司经营效率,带动业绩提升。

    盈利预测及评级:我们预计2017年至2019年迪马股份的归母净利润分别为9.34亿元、11.77亿元和14.50亿元,对应的EPS为0.39元/股、0.49元/股和0.60元/股。我们维持对迪马股份的 “买入”评级。

    风险因素:受地方房地产调控政策影响,房地产销售不及预期;定向增发存在不确定性;外骨骼机器人产业化进程不及预期;募投项目“新型军用特种车辆设备项目”效益不达预期。