安徽合力:全年业绩符合预期,行业龙头地位稳固

安徽合力发布2016年年度报告:公司2016年实现营业收入62.01亿元,同比增加9.06%;实现归属于上市公司股东的净利润3.96亿元,同比增加-0.45%,对应的EPS为0.64元。

    财务数据变动分析:2016年公司实现营业收入62.01亿元,同比增加9.06%,公司经营稳定,业绩平稳增长;2016年实现综合毛利率22.51%,同比增加0.37个百分点。其中叉车及配件业务毛利率22.57%,增加0.52个百分点;装载机业务毛利率10.30%,增加2.00个百分点,主要系原材料占比下降。公司三项费用占营业收入比重从去年同期的13.81%下降到13.41%,成本控制效果显效。

    受益于需求端改善,工业车辆销量快速增长,公司市占率达22.81%。随着全球经济曲折复苏,国际贸易和投资活动开始恢复,大宗商品市场持续上涨;同时,国内经济正处于新旧增长动能转换的关键时期。受益于需求端的改善,国内工业车辆市场实现全年总销量约370067台,同比增长12.95%。而全球市场规模则突破至约118万台,同比增长约8%。公司作为国内工业车辆龙头企业,叉车实现销量为84420台,市场份额达22.81%,同比增加1.64个百分点,未来市场占有率有望继续加大。

    估值与评级:我们看好公司主业的稳健增长,叉车行业龙头地位稳固,未来有望受益于“一带一路”及国企改革的推进及落地。预计公司2017-2019年EPS分别为0.86/1.03/1.19元,对应PE为18x /15x /13x,维持“增持”评级。

    风险提示:下游需求低于预期、原材料剧烈波动的风险。