长电科技:聚焦主业,封测龙头迎风起航

剥离非核心资产,聚焦封测主业:

    国富瑞成立于2003年,是CIECC旗下具体承担数据中心和云计算板块业务的控股子公司,长电3971万入股占比19.99%。1.4亿出让国富瑞后,扣除资金成本将获约9000万的投资收益,对公司财务影响积极,同时公司将更加聚焦半导体封测主业。

    靴子落地,提振市场信心。

    近日公司定增方案顺利过会,将历时近2年的蛇吞象并购画上休止符。企业负债率将明显下降,财务压力显著减轻,同时中芯国际的大股东地位,预计将带来更多的国家政策支持和产业链合作机遇。

    星科金朋整合进程逐步向好。

    经过过去一年的整合,星科金朋在公司治理和经营机制上进行了改革,与长电的文化融合逐步深入。星科金朋的三个子公司已经形成独立的利润中心和经营自主权,积极主动性明显提升。全年来看,韩国厂和新加坡厂由于新订单的导入,将全面扭亏,上海厂搬迁江阴预计将在8月左右完成,与江阴本部形成一体化协同效应。

    半导体行业迎来增长大年。

    半导体景气度提升,龙头受益。由于消费电子创新持续,指纹识别等应用层出不穷,同时汽车电子和智能硬件渗透率不断提升,产业链全面景气。进入2017年以来,国内外半导体封测大厂月度数据同比增长逼近30%,根据SIA的数据,1月全球芯片销售跃升13.9%,为2010年以来的最大年比增幅,全球半导体复苏迹象明显。

    洗牌进入尾声,长电位列第一梯队。

    经过过去几年国际间行业洗牌,全球封测格局已稳定。长电通过收购星科金朋,缩短了大量技术追赶代差,成功与日月光和安靠形成第一梯队。向未来看,随着SiP和Fan-out等新技术的崛起,资源和客户将进一步向封测龙头集中。

    盈利预测与投资建议。

    公司最困难的时期或已平稳渡过,星科金朋在新客户导入和产能利用率方面逐渐向好,2017有望迎来全面好转。在芯片国产化和政策推动的背景下,作为我国最具国际竞争力的封测行业,行业龙头将充分获益,预计17-18年EPS为0.76元和1.14元,对应PE分别为29X和19X,我们坚定看好公司的卡位优势,以及长远发展的战略布局。