力盛赛车:汽车运动全产业链覆盖,开启赛车新时代

1.赛事+赛场+车队+营销的全产业链联合模式,汽车运动行业先锋:公司运营多个国家级知名赛事,包括中国房车锦标赛等,自主赛事具有较强的市场影响力;拥有稀缺的赛车场资源,自有上海天马赛车场,经营管理的等3支车队;与央视等主流媒体建立了战略合作关系;专注汽车运动领域,拥有优质、稳定的核心客户群体;全产业链运营,多业务协同,具有显著的成本优势。

    2.业绩稳步上升,四大主营业务稳定,赛车场经营与汽车活动推广成增长亮点:2014-2016年,实现营收2.09/2.20/2.41亿元、分别实现归母净利0.28/0.25/0.33亿元、归母扣非净利0.25/0.24/0.29亿。赛车场经营、赛车队运营、赛事运营、汽车推广活动四大业务收益稳定,16年营收分别为0.58/0.36/0.72/0.74亿元,同比增长21.9%/-26.46%/4.74%/38.6%,营收占比为24.3%/15%/30%/30.7%。赛车场运营表现稳定,赛道利用率稳步增加、赛场配套服务业绩较好;汽车推广业务基于新设试乘试驾中心、开拓中国赛车名人堂等新项目大幅增长。

    3.IPO募资计划未来三年巩固优化现有板块核心竞争力,完善产业链生态结构:(1)本次IPO发行价10.67元/股,发行不超过1580万股,总股本不超过6316万股。同时,募集资金总额1.69亿,扣除发行费后净额1.37亿,用于上海天马赛车场扩建、赛事推广、赛事培训项目;(2)公司主要业务均已建立起比较成熟的销售渠道,主要客户群体稳定,主要产品和服务的市场需求广阔并存在继续成长的空间;(3)未来三年,公司将进一步提升赛车场、车队、赛事的影响力与商业价值,开拓汽车改装市场与赛车培训业务,利用新兴传播方式提高汽车活动推广水平。

    盈利预测与评级:预计公司2017-2019 年净利润0.39/0.46/0.54亿元,EPS0.62/0.73/0.86元,PE17/15/12倍。根据政府规划,截止2022年,中汽摩联个人会员达到100万人左右;随着汽车保有量的增加与消费升级,赛车产业市场空间较大。公司深耕赛车行业多年,整合上下游优质资源,为行业稀缺标的。首次覆盖,给予“推荐”评级。

    风险提示:主营业务下行风险、不可抗力导致比赛活动延期取消风险、季节性波动风险、客户集中度高及重要客户流失风险、估值中枢下移风险等。