科融环境:设立20亿元产业投资基金,孕育环保新增长

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:王祎佳 日期:2017-03-17

勤智资本产业整合经验丰富,结合公司有机管理勤智资本是国资参股、市场化运作的专业投资机构。汤大杰博士持有24.19%股权,深圳市勤业资本管理有限公司持有17.28%股权,两者为一致行动人,即汤大杰为勤智资本实际控制人。公司成员具备多年资本市场从业经历,投融资、并购、产业整合和企业管理方面经验丰富。基金成立后,勤智资本将负责组织协调基金的日常事务,科融环境有权参与项目的投资、投后管理工作。

    另外,其中勤智资本委派3 人、公司委派2 人,进行有机管理。

    科融环境资本运作经验丰富,完善环保产业整合本次设立产业投资基金,是科融环境在改善经营管理的又一大动作,将依托勤智资本的专业投资能力,积极在环保产业相关领域上下游布局,以产业投资方式,整合内外部资源。公司在利用资本运作帮助业务发展上有优良经验:2016 年前大股东将股权转让给天津丰利,后者通过杰能发展间接控制上市公司,立足于现有主营业务,对资源进行有效整合,延伸环保产业链,并立即剥离亏损的天然气公司新疆君创,控制经营风险。我们认为,此次与勤智资本的合作将完善公司环保产业拓展,提高核心竞争力。

    综合环境治理专家,燃烧控制大有可为科融环境前身为徐州地区陶瓷研究所,技术底蕴身后,拥有一流的环境综合治理能力。燃烧控制方面,公司沿袭研究院强劲研发实力,拥有领先节能点火核心自主技术。公司产品线齐全,能为工业燃烧、加热用户提供节能点火、洁净燃烧、尾气治理的整套解决方案和工程指导,在火电和非电行业市场仍有发展空间。

    锅炉节能改造势在必行,武汉燃控占领入口国家近年来对节能环保愈加重视,锅炉节能改造势在必行。近年来,我国锅炉及辅助设备制造行业营收规模快速增长,2014 年接近2000 亿元,对应利润总额115 亿元,市场仍有稳定的发展空间。公司2011 年收购的武汉燃控已在多地参与锅炉脱销及改造提效项目,预计未来将以低氮燃烧为主打,开拓现有市场空间。

    超低排放、水处理同步发展,环保多点布局预计到2017 年底,超低排放总装机容量将达4.35 亿千瓦,市场迎来快速发展期。公司收购蓝天环保,在烟气治理领域占领技术优势,未来还将加强与浙江大学热能工程研究所的合作,齐心协力将先进学术成果转换为实际应用。另外,我国水污染治理力度不断加码,排放指标持续收紧,水处理走向“精细化”。公司并购英诺格林,进军水处理业务,用其独特的模块化水处理系统为客户提供“一站式服务”,并向水务运营延伸。

    维持买入评级公司推出股权激励计划,将核心员工利益与公司业绩进行绑定;行权条件设定中净利润相对于历史数据大幅提升,预示公司将迎来跨越式发展。我们看好公司烟气治理和水处理业务的成长空间,并期待新业务拓展带来业绩增量。预计2016–2018 年营业收入分别为12.88、35.71、45.68 亿元、归母净利润分别为-1.14、1.51、1.87亿元,对应EPS 分别为-0.15、0.20 元、0.24 元,维持买入评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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