绝味食品:休闲卤制食品领先品牌,募资助力战略实现

绝味食品是一家经营自主品牌的休闲卤制食品企业,也是国内规模最大、拥有门店数量最多的休闲卤制食品企业之一。休闲卤制食品行业增长稳定,2016年预计规模2230.59亿元。公司拥有超过200种产品品类,以加盟为主、自营为辅的销售模式覆盖全国市场。休闲卤制食品行业未来将注重食品安全、品牌认可度以及产品的更新速度。公司自身的品牌优势、渠道优势以及产品研发优势有望充分受益行业增长红利。我们预计17-19年公司EPS为1.12/1.41/1.73元,合理价格区间28-33.6元,对应17年25-30倍PE。

    业绩增长稳定,卤味食品领先品牌:公司处于休闲卤制食品行业,行业近年来稳定增长,预计2016年市场规模达2230.59亿元公司近年来业绩稳定增长。2016年,公司营收32.74亿元,净利润3.8亿元。公司产品品类丰富,鸭脖收入最高。渠道方面,公司主要依靠加盟店。另外,公司28%的收入来自人口密度较高、经济较发达的华东地区。

    行业整合加速,未来发展三大趋势:食品安全、品牌认可以及产品更新、差异化的重要程度不断提高是行业未来的三大趋势。未来包装类的卤味食品将占到30%的市场份额,而有品牌的路卤味食品份额也将提高到70%。从消费人群看,卤味食品主要消费者为青年人,由于该人群的猎奇、价格弹性低的消费属性,产品新颖、研发能力强的企业未来有望获得超额收益。

    品牌、渠道、产品三力驱动,公司持续成长可期:公司品牌获多项荣誉,且公司不断扩张品牌战略。销售网络方面,公司是行业内拥有做多门店数量的企业。在产品研发上,公司不断加大研发投入。未来在品牌、渠道、产品三力驱动下,公司有望持续成长。

    募投项目进一步扩大生产规模,巩固各地市场地位:公司拟募集资金7.4亿元。项目达产后,将新增产能94500吨,新建180家旗舰店。募投项目有利于公司充分受益产业扩张带来的红利。

    盈利预测以及估值:我们预计2017-2019年公司EPS为1.12/1.41/1.73元(考虑增发摊薄股本),合理价格区间在28-33.6元,对应2017年25-30倍PE。

    风险提示:食品质量控制风险,行业竞争加剧风险,募集资金投资项目的市场风险。