银龙股份:预应力钢材放量,全年业绩稳增

类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:王鹤涛,肖勇 日期:2017-03-16

银龙股份发布2016年年报,报告期内公司实现营业收入14.84亿元,同比上升6.27%;营业成本11.34亿元,同比上升6.19%;实现归属于上市公司股东净利润1.45亿元,同比上升12.76%;2016年实现EPS为0.36元。4季度公司实现营业收入4.93亿元,同比上升84.28%;实现营业成本3.73亿元,同比上升98.56%;实现归属于母公司股东净利润0.46亿元,同比增长45.69%;4季度实现EPS为0.11元,环比下降14.76%。公司2016年度利润分配预案:公司拟以总股本4亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利2.25元(含税),共计派发现金红利0.90亿元。

    预应力钢材放量,全年业绩稳增:公司主要产品包括预应力混凝土钢材与高铁轨道板,下游涵盖铁路、公路、桥梁和水利工程等基建领域。公司2016年业绩同比增长12.76%,且增幅创近三年新高水平,主要源于预应力钢材产品放量叠加财务费用优化:1)随着下游基建领域投资加码,公司预应力钢材主要品种钢丝和钢绞线2016年产量同比分别增长20.06%和10.83%,由此成为全年营业收入同比上升6.27%的关键支撑,在毛利率整体维稳态势下,公司毛利同比增加0.21亿元,从而奠定全年盈利稳增基调。不过值得说明的是,轨道板业务方面,公司从物资供货商转变为劳务和生产设备租赁供应商,物资材料部分不再产生收入及成本,进而导致轨道板产品盈利有所下滑;2)此外,受益于利息收入增加以及利息支出削减,公司2016年财务费用同比下降0.12亿元,进一步推升盈利增长空间。

    传统产品放量对冲成本上行,4季度业绩同比显著好转:同比方面,尽管4季度原料钢价大幅上涨导致毛利率回落5.45个百分点,但是应同样源于预应力钢材产品放量,4季度毛利同比增加0.40亿元,由此带动业绩同比显著提升;环比方面,受制于管理费用和资产减值损失上升,公司4季度盈利环比有所下滑。

    预计公司2017、2018年EPS分别为0.45元、0.54元,维持“增持”评级。

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