中航电测:业绩增长稳定,期待军品新型号放量

1.公司2016年实现营业收入10.86亿,同比增长6.05%,归母净利润1.03亿,同比增加2.7%,基本EPS为0.26元/股,同比增长4%。公司审议通过的利润分配预案:以公司2016年末股本3.94亿股为基数,向全体股东每10股派发0.5元,转增5股。

    2.得益于航空军品业务订单饱满,汉中一零一2016年实现营收2.15亿元,同比增13.19%,毛利率高达49.29%;实现业绩6876万元,同比增22.95%,汉中一零一并购报告书承诺2014-2016年净利润分别为3856、5424和6844万元,截止目前已全部实现。报告期内,公司新型交、直流固态功率器(SSPC)完成控制器原理详细设计,技术指标确立、方案论证和评审,预期将极大受益于我国空军装备建设及新型号军机批产。未来十年我国机载智能配电系统的市场空间将超过100亿元。

    公司为某型弹药设计生产的自研MEMS陀螺芯片已具备产品配套的技术条件,伴随我国军队推动实战化训练,炮弹消耗也逐渐加快,预计产品投产后增速显著,市场较大。

    3.公司机动车检测系统及驾驶员智能化培训系统实现营业收入3.19亿元,比上年同期增长17.31%。据国家信息中心统计到2020年,我国汽车保有量将达到2.6亿辆,随着汽车产量和保有量的不断上升,对汽车检测和驾考系统的需求都在稳步上升。

    4.公司称重仪表及软件与传感器分别实现营业收入1.96亿元与2.47亿元,同比增长6.04%和减少8.07%。报告期内,公司完成了各类车型的传感器系列设计、软件编制、产品系统集成,并已给客户样车装机,预期效果良好。公司是国内传感器行业龙头企业,在高端传感器领域底蕴深厚,未来将内涵外延并重,双向发展积极进入电子、大健康、大测试、环保等领域。

    盈利预测:我们预计中航电测2017-2019年EPS分别为0.36元、0.48元和0.68元,PE分别为70、51和36倍,基于未来公司新型号军品量产增厚利润及在传感器领域的纵深拓展,给予“推荐”评级。

    风险提示:军品生产进度不达预期;传感器行业增速减缓