丰东股份:业绩符合预期,财税金融蓄势待发

业绩符合预期。公司2016年营业收入4.84亿元,同比增长11.28%;归属于上市公司净利润4655.68万元,同比增长37.57%;其中,热处理板块营业收入3.87亿元,同比下降11.09%,归母净利润同比下降81.86%;财税服务板块表现抢眼,2016年重组收购方欣科技实现归属母公司净利润1.23亿,完成1.2亿业绩承诺,同年11-12月业绩约4041.72万元合并上市公司;值得注意的是,2016年公司研发投入4215.08万元,同比增长107.11%,主要系方欣科技研发费用显著增长且全部费用化,持续科技投入彰显“科技提升效率”强势整合代理记账产业正夯实迈进。

    携金税三期卡位优势,票财税一体化服务撬动千亿财税新蓝海。方欣科技作为国家税务总局“金税三期”纳税服务平台的建设者,“智慧电子税务局”在多省顺利落地,持续抢占企业报税端入口;凭借海量纳税企业规模优势,把握电子发票、营改增等税改时机,打通上至电子发票、中至财务记账、下至纳税申报等全流程,为企业提供“票财税”一体化、自动化、智能化解决方案,十倍提升财税服务效率,推动产业加速集中;基于企业财税授权数据,深挖各类增值服务需求,持续提升边际收益。同时,“大众创业、万众创新”催化下,中小微企业规模中高速增长(以2016年为例,全年新登记企业同比增长24.5%),千亿级财税服务、万亿级企业服务市场井喷在即。

    资本助力,强势整合财税金融生态之路开启。方欣科技借助资本平台,频频出手,加速财税金融生态整合。其中,与小微企业财务及管理服务提供商畅捷通达成战略合作,共谋财税一体化服务;拟参与设立总规模高达50亿的产业并购基金,剑指财税金融优质资产;同时,拟收购上海企盈、浙江立信等区域性优质财税服务公司,打响产业整合第一枪,“强强联合、资源导入”,深度耦合此类公司的强区域性优势及最有一公里财税服务粘度,嫁接“票财税”一体化解决方案以提升运营效率,以点带面重塑产业生态。

    投资建议:2016年业绩符合预期,方欣科技凭借金税三期卡位优势,持续抢占多省企业纳税申报入口,把握税改窗口性机遇,“票财税”一体化解决方案重塑千亿财税金融产业生态;并借助资本之力,强势整合业已启动,财税金融龙头腾飞在即。我们预计公司2017-2018年的EPS分别为0.63、0.98,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价40元。

    风险提示:外延整合不达预期;税改效率不达预期。