南风股份:业绩符合预期,3D打印业务势头强劲

事件:2017年2月24日,公司发布业绩快报,2016年实现营业总收入8.96亿元,同比增长9.29%;实现归母净利润0.94亿元,同比增长112.58%,对应EPS为0.19元,业绩快报符合预期。

    点评:

    钢管业务表现优异,期待核电新建项目:今年公司业绩增长迅速,主要是受益于子公司中兴能源装备凭借能源工程管件市场的优异表现及财务费用降低。

    公司HVAC总包业务受核电行业低谷拖累近年表现不佳,公司进军地铁领域,市占率达到30%。今年或有8台核电机组开工建设。若相关建设落地,公司作为国内核电HVAC龙头也将率先受益,中兴在核电管道业务拥有70%以上的市占率,也将获益核电重启。

    独家获得军工核电资质,开启军核新空间:公司在行业内率先获得《军工核安全设备设计许可证》和《军工核安全设备制造许可证》的厂家,打开了包括海上浮动核电站、核潜艇等相关产品下游市场。由于军工核安全设备具有较高的行业准入壁垒,公司未来有望独享相关订单。

    3D打印距离市场“最后一公里”:公司重型金属3D打印技术已完成全部常规理化实验,相关设备和产品已具备推往非核市场的条件,正与多个重工企业密切沟通。目前公司积极进行最后的中子照射实验,一旦成功将为核电大型设备制造提供一个新选项,不仅大幅降低制造成本,还能将核电站建设周期缩短0.5~1年,显著降低了核电站的投资成本。

    投资建议:我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为9.3%、18.0%、24.4%,净利润增速分别为112.7%、35.9%、47.1%,成长性突出;首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为17.49元风险提示:“十三五”核电发展低于预期;3D打印产业化受阻。