寒锐钴业公司首次覆盖报告:钴业新秀,寒锐尽享天时地利

投资要点:

    首次覆盖增持评级。预测公司2017-2019EPS1.34/1.67/2.09元。近4个月,钴价暴涨已翻倍,达40万元/吨,且我们判断此轮钴价上涨后大概率将维持在较高位置,钴迎来高景气时代。公司拥有开采-冶炼-加工钴全产业链,在刚果(金)布局,拥有稳定的钴精矿采购渠道,公司未来业绩将因钴价走高持续提升。首次覆盖目标价60元,对应2017~2019年PE45/36/29倍,空间108%,增持评级。

    钴价暴涨,钴行业或迎来新时代。钴价已暴涨至40万元/吨,钴行业处于紧平衡状态。需求端,动力电池需求快速增长,拉动了对钴的需求;供给端,除了刚果手抓矿产能可能造成供给端增量,供给短期呈现一定的刚性。考虑到3C锂电池钴酸锂材料难以被快速替代、动力电池需求保持稳定增长,不存在需求突然萎缩的较大可能,我们预判,此轮钴价上涨后或维持在较高水平。

    量价齐升,寒锐尽享天时地利。寒锐钴业拥有钴全产业链,在刚果(金)拥有稳定的钴精矿采购渠道,钴价上涨使公司钴产品利润空间扩大。且公司钴粉产品占国内市场的1/3,未来几年,钴粉或长期处于供不应求的状态,公司钴粉产品将为公司业绩带去持续的贡献。此外,IPO项目募投扩产1500吨钴粉项目和5000吨电钴项目,加码公司在钴产品的布局,增强公司核心竞争力。

    风险提示:钴、铜金属价格波动的风险,原材料或供给不足的风险。