恒瑞医药年报点评:稳健前行

2016年业绩稳健前行。

    全年实现营业收入110.94亿元,同比增长19.08%;归属上市公司净利润为25.89亿元,同比增长19.22%;扣非后归属上市公司净利润为25.9亿元,同比增长19.3%;每股收益1.1元。2016年利润分配方案为每10股派现金1.35元(含税)并送红股2股,一如既往保持了业绩稳健发展。

    产品结构优化,首批入选国家创新百强工程试点企业。

    公司多年来抗肿瘤药一支独大的局面正在发生改变,2016年抗肿瘤药收入48.3亿元,同比增长25.68%;造影剂收入13.1亿元,同比增长30.05%;手术麻醉产品收入30.1亿元,同比增长19.14%。报告期公司入选“国家第一批创新企业百强工程试点企业”,是首批9家创新企业中唯一入选的医药企业。未来公司将重点围绕抗肿瘤药、手术用药、心脑血管、造影剂及生物医药等领域发展,注重创新药与品牌仿制药并重,国内市场与国外市场并行,大力推进国际化发展战略。

    注重研发,加大国际化布局。

    2016年研发投入11.8亿元,同比增长32.82%,共取得创新药临床批件7个,仿制药临床批件36个,仿制药生产批件2个。同时加大国家化布局,吸入用七氟烷顺利销往美国,注射用环磷酰胺等系列产品销售稳步增长,并积极开展在欧美日产品注册申报工作。

    投资策略。

    我们预计2017-2019年每股收益分别为1.38元、1.68元和1.98元,对应PE 分别为37倍、30倍和26倍,给予“推荐”评级。

    风险提示。

    政策风险;新产品研发风险;医疗安全事件等。