长信科技:控股比克电池提供长期成长动力

结论与建议:

    公司公告,拟以发行股份及现金收购的方式受让比克动力75%的股权,我们认为收购标的资质好且收购价格低廉,对于股价将形成正面积极影响。 在车载触控产品持续放量以及比克电池充分成长的预期下,我们预计公司2017、2018年分别实现净利润6.9亿元和11.9亿元,同比分别增长99.6%和71%,EPS分别为0.45元和0.76元(摊薄)。目前股价对应2017-2018年PE分别为34倍和21倍,估值偏低,给予买入的投资建议。

    67.5亿元收购比克动力75%股权:公司拟以67.5亿元收购比克动力75%的股权,收购完成后公司将总共拥有比克动力84%股权,形成控股。在67.5亿元作价中,发行股份支付对价暂定为38.59亿元,发行价格13.6元/股,将增加公司股本2.84亿股,占公司目前总股本的24.7%,现金对价暂定为28.91亿元,现金对价中,首期支付的16.91亿元通过募集配套资金解决,发行价格待定,预计将增厚公司股本11%左右,总计增厚公司股本35.5%。标的公司为三元动力电池的龙头,将充分受益于新能源车行业的发展,其客户包括中泰汽车、华泰汽车等新能源车厂,在三元动力电池市场市占率约30%,有较高的市场地位。从收购价格来看,比克动力2016年营收23.9亿元,YOY增长351%,实现净利润4.5亿元,较2015年0.26亿元的规模大幅提升。同时公司承诺2017-2019三年净利润分别7亿元、12亿元和12.5亿元净利润。收购标的估值90亿元,对应2017年PE12.9倍,估值低廉,将对公司股价形成积极影响。

    2016全年营收增长116%,净利润增长46%:在主要客户华为、OPPO 等厂商快速出货及车载触控产品大幅成长的带动下,公司触控业务表现靓丽,2016年全年营收增长116%至86亿元,净利润增长46%至3.5亿元。其中4Q16公司实现营收37.6亿元,YOY增长323%,实现净利润1.17亿元,YOY增长77%,营收及净利润均创出历史新高。

    盈利预测:展望未来,中国智慧机厂商有望继续抢占中高端手机市场,同时车载触控受益于特斯拉的销量增长将成为未来业绩增长的动力。综合判断,我们预计2017、2018年分别实现净利润6.9亿元和11.9亿元,同比分别增长99.6%和71%,EPS分别为0.45元和0.76元(摊薄)。目前股价对应2017-2018年PE分别为34倍和21倍,估值偏低,给予买入的投资建议