银行周报:2月金融数据公布,表外回归表内将是大趋势

3月9日,央行公布2月份金融数据和社融数据。2月末,广义货币(M2)余额158.29万亿元,同比增长11.1%,增速分别比上月末和去年同期低0.2个和2.2个百分点。本外币贷款余额115.51万亿元,同比增长12.7%。2月社融规模存量为160.73万亿,同比增长12.8%。社融增量为1.15万亿,相较1月的3.74万亿天量增量有所回落。从新增社融的构成来看,本外币贷款仍是同比多增,委托贷款、银行承兑汇票、企业债权融资及非金融企业境内股票融资均同比少增。总的来说,表外融资在收缩,表内的存贷款业务仍在扩张。

    一季度末,银行业将面临首次MPA考核。MPA将表内表外业务同时纳入考核标准,因为广义信贷的增速直接影响资本充足率,将使得表外业务规模快速扩张的银行有一定的压力。表外融资回归表内将是大趋势。新增社融结构的调整也反映了这一趋势。

    从整个银行业来说,在当前稳健的货币政策环境下,规模扩张仍有空间。资产规模稳步扩张及中间业务的蓬勃发展,为银行业的业绩增速奠定良好基础,更为重要的是,银行业资产质量有边际改善的趋势,制约银行估值提升的最大问题得到改善。我们认为银行业发展形势向好,估值整体较低,在价值股回顾舞台的大背景下,我们依然坚定看好银行股,维持行业“买入”评级。

    催化剂:关注率已经出现拐点,资产质量对估值的制约正在打开。

    重点推荐标的:保持较快业绩增长且资产质量状况较好的城商行及估值较低、业绩稳健的大行。重点标的:宁波银行、南京银行、工商银行、建设银行。

    风险提示:监管趋严,需注意政策性风险;银行资产质量问题与实体经济修复情况密切相关,需保持密切关注。