威星智能:产业链协同典范,智能燃气表新贵

燃气表产品线丰富,上下游协同迎高增速:公司产品多元,整体盈利能力强,营收与净利润增速明显快于同行业。2016年公司收入和归母净利润分别增长44.66%、47.15%,增长速度较高。中国燃气是公司战略投资者和第三大股东,近年来中国燃气扩张加速,大量向公司采购产品,协同效应愈发明显,公司未来将进一步受益。

    顺应趋势推陈出新,把握时机市场广阔:我国正处于传统膜式燃气表向智能燃气表转换的更替阶段,未来智能燃气表将占主流。燃气表智能化、远程读控与物联网和能源互联网结合是未来趋势。公司未来将顺应趋势,进一步发挥行业竞争优势,继续主打IC卡智能燃气表,推广远传燃气表和超声波表,调整其为未来发展方向。预计燃气表有400亿元的市场空间可开发,预计2017年国内燃气表市场可达5160万台,其中IC卡智能燃气表占60%,达3096万台。

    借力上市,目标明确:上市募集资金将用于建立生产基地和研发中心,解决产能问题;公司继续延续大客户战略,维持发展势头。

    盈利预测:我们预计公司2017-19年净利润分别为,0.74亿,0.90亿和1.03亿,EPS分别为0.84,1.03,1.19,对应PE分别为70.47,58.07和50.66,首次覆盖,给予增持评级。

    风险提示:1.市场竞争加剧风险;2.募投项目新增产能消化风险