*ST八钢:“一带一路”恰逢天时+新疆占据地利公司发展迎契机

投资要点。

    西北大型钢企,内外协力助力扭亏。公司本部拥有粗钢产能800万吨和钢材产能830万吨。2016年,在行业回暖背景下,公司积极推进降本增效,严格把控期间费用,开展债务重组,并剥离亏损的南疆钢铁,负债和资产结构显著优化,预计全年实现归母净利润约2,000万元,成功扭亏为盈。

    产能利用率低位,升级改造正当时。公司各品种产能利用率在2015年仅50%左右甚至更低,与行业平均相去甚远。近日公司公告拟投资2亿元用于改造冷轧机组,并新建年产35万吨的镀铝锌生产线,一方面降低生产成本,提高成材率,另一方面提升建筑用薄板产量,优化产品结构。在行业大幅转暖背景下,一旦产能利用率切实提升,公司业绩提升空间巨大。

    “一带一路”恰逢天时,新疆占据地利,公司发展迎契机。今年新疆规划投资增速超50%,基础设施的大规模建设有望极大拉动钢材消费,而新疆钢铁市场又近乎独立,公司作为该地唯一上市钢企,产品销路有望得到保障。此外,“一带一路”深度发展,新疆又是对接中哈、中巴项目的战略核心区,天时与地利兼备,随着“一带一路”沿线基础设施项目的火热开工,钢材出口有望显著增加,为公司产品走向世界提供了前所未有的机遇。

    预计公司2017-2019年归母净利润为0.20亿元、9.93亿元和11.84亿元,EPS为0.03元、1.29元和1.54元,对应目前PE分别为295倍、6倍和5倍,维持公司“增持”评级。

    风险提示:1、下游需求低迷;2、“一带一路”发展不及预期。