诚迈科技公司年报点评:净利润同比增长18%,17Q1继续保持快速增长

投资要点:

    业绩稳健增长。公司公告,2016年营业收入5.05亿元,同比增长14.7%,营业利润为3597万元,同比增加4.9%,利润总额为5555万元,同比增长13.3%,归属于上市公司股东净利润为5056万元,同比增长17.6%,扣非后归属于上市公司股东净利润为3330万元,同比增长9.6%。业绩增长主要是因为报告期内软件技术人员劳务输出类收入增加推动。同时,公司披露2017年第一季度业绩预告,归母净利润为200万元-240万元,同比增长37%-64%,业绩保持快速增长。

    各业务稳定增长,人均单产同比增加。(1)分业务,软件技术人员劳务输出业务,收入4.45亿元,同比增长12.1%,毛利率31.2%,同比减少5.0个百分点;软件定制服务,收入4516万元,同比增长56.2%;软硬件产品开发业务,收入1509万元,同比增长2.7%。(2)2016年,公司综合毛利率为31.6%,同比减少1.5个百分点。公司销售费用率2.8%,同比降低0.3个百分点,管理费用率为20.1%,同比降低0.9个百分点。(3)2016年,研发投入金额4396万元,占营收比例为8.7%,同比减少1.1个百分点。公司员工数量为2276人,相比2015年2321人有所减少,研发人员数量为1955人,同比减少89人,研发人员数量占比88.7%,同比提升0.7个百分点。(4)2016年,人均收入为22.2万元,相比2015年19.0万元,同比提升3.2万元。

    行业因素及自身优势有望继续驱动业务快速发展。(1)行业因素。IDC预计,未来5年,中国企业移动服务市场规模有望继续保持26.2%的复合增长,到2019年市场规模将达到21.9亿美元,这为包括公司在内的移动智能终端产业链的软件外包服务提供商带来广阔的市场容量和发展前景。(2)自身优势。公司拥有移动智能终端产业链中全球知名厂商为主的优质客户资源,同时,公司拥有包括系统升级服务、软件缺陷修复服务、ROM定制服务、运营商定制软件、终端参考设计等核心技术能力。

    继续围绕移动智能终端进行多领域布局。(1)进一步提升移动芯片研发能力。公司与Intel(英特尔)、联发科技(MTK)、Qualcomm(高通)、海思等国际领先的移动芯片厂商建立深入的合作关系,积累有芯片研发能力,中国自主芯片产业,公司将扩大专国内移动芯片厂商的深度合作。(2)移动智能终端通用解决方案。针对日益增加的移动终端产品种类,公司计划开发新的移动智能终端通用解决方案。(3)公司将结合自身在移动智能终端行业的多年积累,对医疗、金融、车载等行业应用领域进行重点布局。

    盈利预测与投资建议。我们认为,公司是移动智能终端领域的先进技术企业,其具有的客户资源优势及积累的核心底层技术经验,有望推动盈利能力进一步提升。我们预计,公司2017-2019年EPS分别为0.80/0.98/1.18元。参考同行业可比公司,给予公司2017年动态PE90倍,6个月目标价72.00元,维持“买入”评级。

    风险提示。毛利率下滑的风险,移动智能终端布局进展低于预期的风险,系统性风险。