浙报传媒公司深度报告:置出传统资产全面拥抱互联网新兴产业,改革先锋产业结构优化前景光明

公司是传统传媒国企转型的标杆,勇于革新传统业态,积极拥抱新业态。受行业增速的影响,公司2016前三季度实现营收21.92亿元(-2.76%);归母净利润3.98亿元(+0.17%)。本次浙报传媒快速落地传统业务的重大资产出售事项,体现了其改革的力度和速度。重组后,浙报传媒将彻底转型为一家以互联网和大数据业务为核心盈利来源的互联网产业集团,也使得其再次成为传统传媒国企转型的标杆。

    “出售资产+非公开发行”使得公司现金储备充足,持续资本运作实力强且经验丰富。本次重大资产出售21家一级子公司股权作价19.97亿元,加上前期公司刚完成的非公开发行募集的19.5亿元现金及本身现金余额,公司将有近40亿现金在手。从公司2013年收购边锋浩方游戏资产,2016年投入大数据产业来看,公司在互联网新兴产业方向布局前瞻,行动力强,公司旗下有东方星空基金作为投资运营平台,管理层拥有丰富的资本运作经验,未来预计可以运用各种方式进行深度的产业布局。

    新媒体冲击下传统纸媒发展遇瓶颈,游戏电竞与大数据行业景气度高。在纸媒增速下滑的背景下公司果断剥离传统纸媒业务,顺应市场趋势。游戏行业近年增速有所放缓,但手游和电竞等细分领域仍保持快速增长。大数据则构成未来数字化时代的企业核心资源,未来发展前景和商业价值显著。在国家大力扶持电子竞技和大数据产业的背景下,作为国企持续推进传统媒体转型升级,培育新兴行业,从政策保障到产业资源的层面提高企业综合竞争力。

    依托“游戏电竞+大数据”业务,继续拓展互联网新业态,业务结构良性改善。从公司的业务结构来看,边锋游戏平台收入和东方星空的投资收益已成为新闻媒体板块后公司的核心营收来源。加之近期大数据、电商服务等业务的布局,公司核心主业已转变为新业态,既发展线上媒体业务,又打造游戏、电竞全生态圈,更将大数据业务作为未来核心突破口。我们看好公司所拥有的国企背景资源,更看好公司在符合未来行业发展趋势相关业务上的积极布局,预计未来新业态新业务进入成熟期后将会带来业绩的爆发增长。

    盈利预测:假设公司2017年传统业务顺利实现剥离,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.47、0.50、0.59元。参考可比公司2017年PE一致预期平均36倍,考虑到公司转型互联网相关业态,我们给予公司2017年一定估值溢价--43倍估值,对应目标价21.5元,维持买入评级。

    风险提示:游戏作品不及预期、产业链整合程度不及预期、宏观经济下行风险。