劲胜精密:一季度业绩大超预期,全年高增长值得期待!

事件:劲胜精密发布2016年1季度预告,2017年Q1公司预计实现净利润1.15-1.2亿元(包括1800-2500万非经常性损益),同比增长304%-321%,大超市场预期。

    主业扭亏+创世纪高成长是公司业绩反转的主要原因,符合我们此前判断:公司1季度业绩高成长原因包括1)创世纪方面,CNC产品销售持续增长,新产品高光机、玻璃精雕机等开始批量出货,毛利率保持在较高水平,带来了净利润的增长。2)公司主业方面,公司金属紧密结构件项目产能释放,良率提升,同时公司实施塑胶紧密结构件产品的生产资源整合和产能调减,推进产品结构调整,主业盈利能力提升。

    创世纪CNC业务稳健,玻璃业务高成长确定:1)CNC领域,玻璃中框加工仍然需要CNC,且加工难度更高;加上中低端机型由塑胶壳急需向金属壳渗透,不必担心创世纪CNC销量,今年CNC仍将保持高速增长;2)精雕机领域,17年-18年伴随1)双面玻璃手机逐渐普及+2)3D玻璃渗透率提升,我们认为精雕机或复制CNC机台的高成长,17-18年是增长最高点。

    公司精雕机已经进入大客户,产品技术完善,今年或成为公司重要利润增长点!同时公司新产品积极推进,其热弯机预计今年可以批量出货,热弯机单价是精雕机5倍以上,是3D玻璃核心工艺设备,热弯机量产为公司打开中长期成长空间。

    公司多管齐下,主业今年看边际改善:公司16年下半年针对公司主业效率低的问题作了如下优化措施:1、人员精简,大幅优化人员结构,提高自动化率,提高生产效率;2、管理\技术团队优化,聘请来自全球龙头消费电子结构件专业技术/管理人员;3、精选客户,公司重新考量客户结构,金属壳部分,锁定既有优质客户,如三星、华为部分金属壳机型同时,拓展优质新客户,如OPPO、LG等;塑胶壳部分,优选盈利客户,放弃低端项目,对该业务实施生产线精简和重组。公司Q1已经实现单季度盈利,17年主业拐点确立!盈利预测与投资建议:公司一季度预告超预期,我们提高公司17-18年盈利预测,预计17-18年实现净利润5.39亿和7.55亿元,对应EPS为0.38元和0.53元。公司主业反转势头确立,玻璃精雕机业务打开新成长空间,维持此前14.4元目标价,对应2017年约38倍PE,维持“买入”评级。

    风险提示:玻璃设备需求不及预期,公司主业经营情况不及预期