浙报传媒:轻装上阵,双基因加持竞争力凸显

公司公告置出新闻传媒板块资产

    浙报传媒公布重大资产出售暨关联交易预案,预计将旗下21家一级子公司的股权现金作价出售给大股东浙报控股,拟出售资产的账面价值为7.6亿元,预估值为19.97亿元,预估增值12.36亿元。公司将于3月10日复牌。

    盘活上市平台,实现体制创新

    通过本次交易,公司有望将新闻传媒类资产转移至控股股东,未来将重点布局三大领域:1)以优质IP

    为核心的数字娱乐产业2)以电子竞技等为主的垂直直播业务3)大数据产业以及其他文化产业经营和文化产业投资等优势业务。剥离报业资产之后,上市公司成为浙报控股旗下的传媒子公司,有望突破现有体制束缚,轻装上阵,成为兼具国有背景和灵活机制的新媒体公司。

    游戏业务稳固、电竞布局已然成型,游戏直播位列全国前五

    公司并购的杭州边锋和上海浩方13-15年累计贡献利润10.02元,成为上市公司的业务主干(2016年H1游戏业务营收和利润占比分别达到了25%和50%)。同时,公司积极向电竞和直播领域布局:1)拥有NEST等六大电竞赛事IP,其中NEST已经成为全国级别的主要电竞大赛之一;2)公司投资的杰拉网咖也有助于公司进一步推进电竞业务;3)公司电竞游戏直播平台战旗TV月活达到270万以上(2017年1月,艾瑞数据),在游戏直播APP领域排名第5。公司在游戏、电竞以及直播领域均具有较强竞争力,剥离报业资产之后,三项业务协同发展预期更强,综合竞争力凸显。

    大数据业务提供底层支持

    公司2016年增发募集19.5亿用于互联网数据中心建设项目,一方面承接快速扩张的数据中心需求,另一方面建立大数据交易中心以及创客中心,获取更长远增长空间。目前大数据交易中心已落户乌镇,交易系统已经正式上线,同时第一批机柜有望在2017年底交付,将从2018年开始贡献现金流。公司大数据业务不仅是资源变现,更为游戏、电竞和直播等业务提供底层技术支持,有望在几年后增厚公司的整体竞争力。

    粮草充足,双基因加持,成为数字娱乐和大数据领域更强竞争者

    公司剥离报业资产有利于突破现有体制约束,轻装上阵,发展已具备竞争优势的新业务。公司本次置出资产回笼20亿元现金,另外前次定增融资获19.5亿元,加总近40亿现金,辅以东方星空多年成熟的投资经验(投资的缔安科技、铁血科技、唐人影视等已挂牌新三板),有望借助外延加速新业务布局进程。因资产剥离未完成,不考虑其影响,我们预计2017-2018年公司利润将达到6.9亿元和7.2亿元,由于投资收益的贡献,略微上调2016-2018年EPS至0.49/0.53/0.56元,当前股价对应PE为36X/33X/31X,考虑到公司新兴业务增速快,给予17年35-40X估值,目标价上调至18.3-20.93元,增持评级。

    风险提示:剥离资产尚未完成,国改政策变动,新兴业务增长不及预期。