新天科技:物联网智能表龙头,业绩进入加速成长期

智能水表业务有望实现加速向上增长:我国智能水表渗透率不到20%,受到智慧城市和阶梯价格的影响,国内智能表渗透率有望步入加速上升期。目前行业整体较为分散,公司作为行业龙头市占率只有10%左右,我们认为随着技术的不断变化,未来龙头企业市占率有望不断提升。同时随着公司新增产能的释放,公司智能水表业务有望加速向上。

    智能燃气表业务前期布局完成,进入业绩爆发期:受益于“天然气渗透率持续上升”和“阶梯气价”、“智能表渗透率提升”等因素影响,未来智能燃气表行业有望保持较高增速。从2012年开始公司将主要精力放在前五大燃气公司的业务拓展,2016年12月公司智能燃气表入围全国最大燃气公司华润燃气供应商集中联合采购目录。此次入围对公司智能燃气表业务的增长形成有力的支撑,同时对公司智能燃气表业务拓展形成很好的示范效应。经过4年的市场铺垫,公司智能燃气表业务在业绩增速上得到明显体现,未来公司智能燃气表业务有望与智能水表业务齐头并进成为公司第一大主业。

    公司智慧水务及智慧农业节水业务进入收获期:智慧水务及智慧农业节水均拥有千亿市场规模,并处于行业发展初期阶段,先入者有望最大受益于行业的快速发展。在智慧水务领域,公司与银川水务成立合资公司负责银川市未来智慧水务的建设。在智慧农业领域,已获取较大的订单,同时京蓝控股董事长进入新天科技董事会,京蓝为我国高效节水灌溉领域龙头企业,未来与公司有长期深入合作的可能。公司新业务进入业绩贡献期,有望成为公司未来业绩快速增长重要推动力。

    2017年有望成为NB-IOT商业化元年,物联网智能表龙头企业有望最先受益:2016年6月16日,NB-IOT(窄带蜂窝物联网)标准获得国际组织3GPP通过,2017年有望迎来NB-IOT商业化应用元年。目前公司NB-IOT相关技术应用储备已经成熟,并在华为实验室调试成功。近日,公司加入中国通信标准化协会,成为物联网水表、燃气表等四表领域首家入会企业,率先取得制定相关通讯行业标准的资格,积极参与NB-IOT相关技术标准制定和应用推广,掌握行业发展话语权,提升公司物联网智能表业务的核心竞争力。未来随着NB-IOT网络健全及模组商业化,公司有望领跑物联网行业。

    盈利预测与评级:预计公司2016-2019年归母净利润为1.05、1.68、2.58亿元,同比分别增长32.32%、59.70%、53.74%,对应EPS为0.20、0.33、0.48元,对应PE分别为52.7、31.9、22.0倍,公司是成长性行业的优质成长股叠加物联网行业的快速发展带来的利好,首次覆盖,给予强烈推荐评级。

    风险提示:公司新业务拓展低于预期,NB-IOT商业化进程低预期。