大立科技:军品业务将拉动公司较快增长

1.事件

    近期,公司发布2016 年业绩快报,全年实现营收3.59亿元,同比增长11.2%,归母净利润0.3亿元,同比减少6.29%,EPS为0.07元。

    2.我们的分析与判断

    (一)民品竞争激烈,军品业务发展潜力大

    2016年公司民品业务继续面临竞争加剧的影响,相关业务增长动力不强,不过未来随着新产品的推出,以及公司逐步加大在车载夜视、安防等新兴市场的拓展力度,民品业务有望逐步企稳并复苏,中长期发展前景依然较好。

    公司军品红外业务近年来保持稳定增长的势头,占比也逐步提升。随着军品信息化程度提升,公司主导产品需求将有所增加,推动公司业绩上升。公司储备和开发的新产品也较多,将成为公司中长期持续增长的动力。

    公司2014年承担工信部核高基重大专项“高性能非制冷红外焦平面项目”,项目周期3年。随着项目逐步完结,公司未来有望在超大面阵非制冷红外焦平面探测器领域处于国内领先地位。此外,公司2014年还承担了科技部重大仪器专项,项目周期4年。随着技术逐步攻克,公司有望拓展零部件质量检测、卫星姿态测量、特种设备检测等市场应用领域,助力公司持续发展。

    (二)员工持股,彰显公司发展信心

    公司2016年1月份完成员工持股购买,共购入约622万股,总股本占比约1.36%,成交均价11.09元。公司目前股价高于持股成本价不到10%,安全边际较高。我们认为,员工持股有利于协调公司相关各方的利益,有利于公司长远发展,也有利于二级市场股东提升信心。

    3.投资建议

    预计公司2017、2018和2019年归母净利润分别为0.68亿、亿、1.02亿和1.38亿,EPS为0.15元、0.22元和0.30元,当前股价对应PE为80x、54x和40x。公司目前市值较小,业务发展空间和资本运作空间较大,给予公司“推荐”评级。

    风险提示:如军民品市场拓展不达预期,将影响公司股价。