博雅生物:大股东减持不改公司投资逻辑,坚定推荐博雅生物未来确定性高成长投资机会

博雅生物今日发布公告:1、持股5.67%股东融华投资(大股东高特佳控股子公司)拟在未来6个月内减持公司不超过3.97%股份;2、选举廖昕晰先生为公司新一届董事长。

    大股东减持或为其业务发展所需,并不意味着不看好公司,坚定推荐公司未来确定性高成长投资机会。首先,公司大股东高特佳集团为医药行业内知名PE,曾分别与迪安诊断、博雅生物合作成立医药行业并购基金,其业务发展资金需求量较大。我们预计,高特佳此次减持目的或出于为其未来业务发展(如成立并购基金、直接收购资产等)筹集资金考虑,并不意味着公司大股东不看好公司。其次,公司16年6月份已完成4亿规模带杠杆的员工持股股票购买(购买均价57.01元/股),今年6月底即将解禁,我们预计此时减持也不是出于打压股价目的。最后,我们预计公司大股东此次减持或将主要通过大宗交易方式完成,较大概率将不会对当前股价产生冲击。

    廖昕晰先生(持股公司股份略超5%)此前任公司总经理,主要负责公司血制品业务的全面管理,尤其在新浆站拓展方面着力甚多。我们认为,廖昕晰先生任新一届董事长有利于公司管理团队稳定,未来重点发展血制品思路也将更加坚定。

    血制品量价齐升,公司业绩弹性大。采浆量方面,受益于新浆站拓展,预计公司15-17年采浆量分别为176吨、250吨、350吨,复合增长达40%;吨浆利润方面,受益于主要品种提价以及采浆层面规模经济效应,预计公司16-18年吨浆利润分别为110万/吨、120万/吨、130万/吨。总体而言,公司血制品未来有望实现50%复合增长,弹性巨大。

    盈利预测:我们预计公司16-18年净利润分别为2.62亿、3.96亿、5.69亿,公司EPS分别为0.98元、1.48元、2.13元。维持公司一年期合理股价80元,对应17年估值约54倍。维持公司“强烈推荐”投资评级。