塔牌集团年报点评:强主业谋新业,打造双轮驱动

事件

    公司年报显示,2016年公司实现营业收入36.3亿元,同比下降5.3%;实现归属于上市公司股东的净利润4.5亿元,同比增长19.2%;每股收益0.51元。公司同时公布一季度的业绩预告净利润约1.14亿元~1.27亿元,增长340.00%~390.00%。

    点评

    业绩受益水泥价格上涨。2016年公司实现水泥产量1,467.74万吨,与上年同期基本持平;实现水泥销量1,484.91万吨,较上年同期增长了1.39%。受益下半年以来地区水泥价格持续回升和煤炭等成本的下降,公司吨水泥毛利从57.2元/吨回升到60.3元/吨,综合毛利率同比上升了2.78个百分点至26.1%。得益于行业去产能和错峰生产等措施的影响,区域市场供求关系改善明显,2017年一季度水泥价格同比有较大幅度上升。

    探索并购整合机会继续做强主业。公司福万吨线项目一期工程(第一条生产线)预计2017年三季度可建成投产,新增熟料产能300万吨,水泥372.5万吨,将进一步巩固并扩大粤东市场占有率。为提高水泥产业核心竞争力,公司积极探索实践水泥产业并购整合值得的期待。

    布局新兴产业谋划双轮驱动。公司加快新兴产业发展布局,成立塔牌创投,梅州客商银行(公司作为主发起人之一)已获得中国银监会的筹建批复。新兴产业的落地或将形成公司未来新的业绩增长点。

    投资策略

    预计公司2017-2019年EPS分别为0.74,0.87和0.96元,以目前价格计,对应PE为15,13和11倍,我们维持公司“推荐”评级。

    风险提示

    1、募投项目不达预期2、固定资产投资持续下滑