常宝股份:油气管不景气导致业绩下滑,油价回暖&拟收医院打开未来空间

投资要点

    公司公布2016年年报。同时向全体股东每10股派发现金红利10元(含税),并以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

    受油气管不景气的影响,公司2016年收入和业绩双双下滑。公司2016年实现营业收入22.05亿元,同比降低24.56%;实现归母净利润1.10亿元,同比下降46.77%。公司收入和业绩降幅显著的主要原因在于前期油气价格下跌明显导致公司油气开采用管部分下滑明显:油气管2016年营收6.52亿元,毛利率12.19%,同比分别下降59.69%和10.14%。

    锅炉管表现不俗,堪称业绩和收入担当。虽然油气管不景气,但是公司的另一拳头产品锅炉管2016年的表现却颇为不俗。营业收入和毛利率同比分别增长14.20%和2.57%,接单能力进一步增强,竞争优势进一步巩固。

    三费管控良好,健康报表为公司后续发展提供助力。公司销售费用和管理费用继续保持下降趋势,财务费用也继续保持为负。此外,公司资产负债率只有20%,现金近14亿,健康的财务报表为公司后续发展提供了助力。

    拟收购医疗产业,为后续发展打开想象空间。公司之前公告拟收购什邡二院、洋河人民医院(90%)和瑞高投资,既可以对冲传统业务的周期性波动,还可以提升估值水平,为公司后续长远发展也打开了广阔的想象空间。

    预计公司2017-2019年归母净利润为1.52亿元、2.36亿元和2.84亿元,EPS为0.38元、0.59元和0.71元,对应目前PE分别为38倍、24倍和20倍,维持公司“增持”评级。

    风险提示:油气价格持续低迷;下游新增开工不达预期