银行业周报:M2目标增速下降符合预期,一行三会继续研究资管监管统一框架

本期投资提示:

    17年政府工作报告重申货币政策稳健中性基调,金融风险担忧情绪有所好转。2017年GDP增长目标为6.5%,低于16年6.5%-7%目标;广义货币M2和社融规模预期增长均为12%左右,货币增速下调(16年M2目标增速13%)再次明确货币政策稳健中性的总基调,降幅总体符合市场和我们预期。值得注意的是,我们认为金融风险担忧情绪边际改善,更为积极:报告指出当前商业银行资本较充足、拨备覆盖率较高,对待金融风险态度由16年“坚决不发生系统性风险”转变成“有信心和底气、有能力和办法守住不发生系统性金融风险的底线”。同时,报告指出当前系统性风险总体可控,但对不良资产、债券违约、影子银行、互联网金融等累积风险保持高度警惕。因此,在经济结构调整力度加大、继续推进“三去一降一补”的背景下,我们认为17年银行不良资产风险敞口仍会持续暴露,但生成压力将明显缓解,压力最大时期或已过去。

    郭树清主席首秀发布会确认一行三会正在研究资管监管统一框架。郭树清在会上宣布,“三会”会同央行正在研究监管理财产品的统一框架。银监会主要从四大方面加强理财业务监管:(1)引导理财产品更多地投向标准化金融资产;(2)理财产品与所投资产相对应;(3)严控期限错配和杠杆投资;(4)严控嵌套投资。此外,郭主席强调市场化、法制化债转股,目前市场化债转股签约4300多亿元,实施金额400多亿元,未来仍可持续。债转股不会遍地撒网,而是有的放矢。对于仍然具备成长属性企业、产能过剩龙头企业,实施市场化债转股将降低企业资产负债率,有助化解银行资产质量风险,进一步利好行业基本面。

    维持行业看好评级,推荐板块配置价值。资管监管统一框架的预期在中长期来看有利于行业规范发展,息差向好叠加资产质量边际改善,银行板块迎接业绩筑底反转。当前板块对应于17年0.88XPB,17年6.3XPE,基本面筑底向好推升估值上行空间依然充足,积极推荐板块配置价值。首推北京银行(信贷需求和质量较优,投贷联动和受益津京冀等多重催化因素)、南京银行(持续看好成长属性)、招商银行(零售业务优势强,轻型银行战略显效)。

    重要信息回顾:

    板块表现一周回顾:本周申万银行指数下跌1.5%,沪深300指数下跌1.3%,银行板块本周未获绝对收益和超额收益。申万28个一级行业中,银行指数本周涨幅排名23。公司层面,不考虑次新股,本周跌幅最小的是光大银行(0.0%)、交通银行(-0.6%)和农业银行(-0.9%)。次新板块行情略有上升。

    行业要闻。1)履新银监会,郭树清主席首秀发布会上表示,影子银行、通道业务、链条太长等这些问题是近些年来大家关注的问题。对资管业务的统一监管,可能是先立足于最基本的标准,统一起来,然后各个部门可以在这个标准上加严。这样可以提高透明度、缩短链条,减少资金隐藏在其他形式下,做到更加透明。

    证监会副主席曹宇补充表示,对于大家比较关注理财新规,银监会已经修改了很长时间了,这个办法基本成熟了。大家关注大资管的统一问题,由人民银行牵头三会展开,进展很顺利,银监会积极配合。2)恒丰银行明年完成H股IPO,未上市股份制银行将减至2家。3)央行提速债市国际化,2017年有望流入3000亿增量外资。4)政府工作报告指出2017年M2社融目标双降,加强普惠金融以缓解中小微融资难题。5)中小银行上市审核提速。哈尔滨银行、盛京银行、威海市商业银行均已进入“已反馈”阶段。

    公司动态。1))中国银行与中银香港签订买卖印尼及柬埔寨银行业务的协议。2)江阴银行控股子公司宣汉诚民村镇银行因未如约履行回购义务遭到恒丰银行常熟支行起诉。