全筑股份深度报告:主业快速成长,拓展定制精装,立志提供人居生活服务

多方利益驱动,住宅全装修市场空间有望快速增长全装修满足消费者、房地产公司和政府三方的利益需求。全装修住宅在我国住宅总量中的占比不到20%,政策推动下存在很大成长空间。

    地产领军企业快速成长加速公司全装修业务增长尽管近些年房地产投资规模下降,但公司的合作商大部分排名前30,它们2013 年至2016 年的销售金额逐年攀升,实现快速增长。因此,预计公司未来订单也会呈现快速增长趋势。同时,公司规模较小且上市不久,作为为数不多的全装修上市公司,借助上市平台实力将进一步增强,有望实现快速增长。

    未来亮点:B2B2C 模式拓展定制精装、研制施工机器人公司以人居环境塑造和人居环境服务为企业愿景。除主业外,丰富的房地产商资源,为公司的B2B2C 模式定制精装业务提供了可观的市场,未来有望成为公司第二大主业。公司与上海大学共同研制施工机器人,解决行业招工难问题,今年预计会有样机展示。

    投资建议目前全装修普及率很低,随着全装修政策大力推进、主要地产商销售面积快速增长,行业未来成长空间大,公司主业将尤为受益。公司经营战略清晰、企业文化优良,募集资金、并购策略将助力其不断完善拼图。目前股价在定增、员工持股计划价格附近。我们看好公司未来发展,预计2016-2018 年EPS 为0.60、0.81、1.06 元,维持公司的“买入”评级。

    风险提示地产投资增速快速下行;B2B2C 模式下定制精装业务尚处于起步阶段,未来发展存在一定不确定性。