江西长运:多元化协同发展,商业价值潜力巨大

类别:公司研究 机构:国联证券股份有限公司 研究员:陈晓 日期:2017-03-06

投资要点:

    中国公路客运第一股,江西省客运绝对龙头

    公司是中国公路客运第一股,通过参与整合道路客运资源,已基本覆盖江西公路运输服务网络,是江西省运输行业跨省跨区、公路客运线路最长、公路营运车辆最多、资产规模最大的骨干企业。

    积极应对铁路分流,持续完善客运网络

    面对高铁竞争,公司注重发挥自身灵活、便捷优势,扬长避短,适时根据实际调整营销策略,与铁路客运实施错位发展,发展城乡客运、农村客运、专线客运,旅游客运,拓展增值服务,同时通过重组兼并联合,提升规模化和集约化经营能力。

    推进客运站场建设,商业价值凸显

    近两年,公司开始尝试站场商业物业发展的战略突破。公司在江西各大城市核心地段拥有的大量土地储备以及陆续建设完成的交通客运枢纽项目具备巨大的商业价值提升空间,商业物业发展将成为未来增厚公司业绩的最大看点。

    积极布局省内旅游产业,搭乘行业高增长快车

    在省内旅游收入持续高增长的大背景下,公司力求打破单一客运格局,客运班线与旅游嫁接,构建新的增长点。公司目前旅游业务主要包括出入境旅游、境内旅游、旅游运输、法水温泉旅游景区与酒店业务运营等。

    盈利预测:预计2016-2018年公司EPS为0.04元、0.32元、0.47元。考虑到公司在江西各大城市核心地段拥有的大量土地储备以及陆续建设完成的交通客运枢纽项目蕴藏着巨大的商业价值,未来随着客运、租赁、旅游业务一体化协同程度的不断提高,公司的潜在价值有望逐步释放,首次覆盖并给予“推荐”评级。

    风险提示

    高速铁路对公司客运业务造成持续冲击,投资及并购项目业绩不达预期。

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