丽江旅游:索道业务带动盈利增长,未来布局大香格里拉生态旅游圈

事件:公司发布2016年度报告,公司实现营收7.80亿元,同降0.81%(主要因为营改增影响,实际增幅2.95%),实现归母净利润2.24亿元,同比增长13.47%,EPS为0.53元,同比增长13.46%。公司拟每10股转增3股派现1元。

    玉龙雪山索道拉动盈利增长,酒店业务减亏,演出业务进一步下滑。公司2016年盈利增长主要受益于玉龙雪山索道业绩上涨。索道业务共实现营业收入4.54亿元,同比增长9.25%,占公司总营收的57.59%,毛利率达到87.15%。2016年,三条索道总计接待游客401.03万人次,同比增长8.50%。其中:目的地为冰川公园的玉龙雪山索道接待267.53万人次,同比增长18.32%。公司通过加大玉龙雪山索道的营销,使得经营业绩实现了较好的增长。酒店业务回暖,亏损3,322.69万元,亏损额同比减少404.26万元,得益于新客源的开拓和成本的管理控制。

    演出方面,由于演艺市场竞争加剧,印象丽江销售门票同比下降23.64%;营业收入同比下降24.48%。公司将印象丽江同索道门票捆绑销售,预期演出业务回暖。

    华邦系再度举牌增持,看好公司未来预期。2016年8月以来,华邦健康及其一直行动人通过交易所交易系统增持公司股份至14.26%,加之华邦通过大股东间接持有公司股份,目前共持有上市公司16.86%股权,已经超过玉龙雪山管委会13%的持股比例,目前华邦系已入驻董事会。华邦系的一系列行动彰显了公司的价值,也代表其对公司未来预期的看好。

    打造大生态旅游圈,扩张公司旅游版图。公司根据开辟泸沽湖第二主战场、打造大香格里拉(茶马古道)生态旅游圈、放眼全省及全国优质旅游资源的大战略,积极扩展版图。为推进泸沽湖项目,公司出资1亿元在泸沽湖投资设立了全资子公司龙腾公司。公司还预计在甘孜和日喀则地区布局休闲旅游综合体项目。预期成为公司盈利的新引擎。

    投资评级与估值:预计2017-2019年,公司EPS分别为0.56元,0.60元和0.66元。首次覆盖,给予“推荐”评级。

    风险提示:公司业绩增长不及预期等