丽江旅游:业绩符合预期,静待后续项目发力

近日公司公布2016年全年业绩,16年公司实现营业收入7.8亿元,同比下滑0.81%;实现归属于上市公司股东净利润2.24亿元,同比增长13.47%;扣非后净利润2.19亿元,同比增长9.7%,拟向全体股东每10股派发现金红利1元(含税),并以资本公积金向全体股东每10股转增3股。

    各业务板块表现不一:报告期内因丽江周边交通的改善及玉龙雪山运力及知名度的提升,带动公司索道板块接待客流稳步增长。16年三条索道总计接待游客401.03万人次,实现营收4.55亿元,同比分别增长8.5%和9.25%,其中玉龙雪山索道、云杉坪索道及耗牛坪索道分别接待游客267.53、125.16和8.34万人次,分别同比增长18.32%、-5.72%和-22.42%;印象丽江因当地演艺市场竞争加剧,16年销售门票154.28万张,同比下降23.64%,实现营收1.66亿元,同比下降24.48%;酒店业务持续减亏,和府酒店公司实现营收1.01亿元,同比增长2.25%,亏损同比减少404.26万元;其他业务在不同程度上实现了利润的增长,如龙悦公司、龙德公司和龙途旅行社分别实现净利润256、86和27万元。

    公司费用控制良好:受营改增因素的影响,公司当期营收同比下滑0.81%,但公司通过加强控制费用确保了报告期内公司期间费用控制良好,期间费用率较去年同期下降0.48个百分点,其中销售和管理费用率分别下降0.80和0.63个百分点,财务费用率上升0.94个百分点。

    公司积极打造生态旅游圈:随着在建项目的稳步推进:公司泸沽湖项目布局顺利;香格里拉香巴拉月光城也稳步进行中;奔子栏丽世酒店已建成开业,正处项目培育期;同时公司为积极布局大香格里拉旅游圈,积极参与丽江城市综合轨交项目,为公司后续发展提供新亮点。目前公司加快转型方向,正努力打造“大众观光、休闲度假和生态特种旅游”三大业务。

    投资建议:公司是丽江和滇西西北区域的唯一A股上市公司,坐拥当地核心资源,受益于周边交通的改善及大索道运力的提升,对未来业绩具有一定的保障,同时随着大香格里拉生态旅游圈的逐步形成,有望带动公司未来业绩的增长。预计公司2017-2019年EPS分别为0.59元、0.66元和0.75元,对应PE分别为25X、22X和20X。华邦健康及其一致行动人16年末先后2次举牌公司,举牌价格均高于现在价格,现有价格具有一定的优势,综上所述我们维持“推荐”评级。